Reflexões rápidas: O que acontece quando os resultados das eleições são inesperados?

Os resultados das eleições sul-africanas, mexicanas e indianas foram todos diferentes do que os especialistas previram.

Na África do Sul, o partido Congresso Nacional Africano (ANC), o atual governante há 30 anos, ficou sem maioria pela primeira vez. O rand sul-africano caiu junto com o mercado de ações do país, conforme os investidores começaram a considerar as implicações de o ANC ser obrigado a formar uma coalizão com partidos de oposição menos favoráveis ao mercado. Dezoito partidos conquistaram assentos no parlamento, então a gama de potenciais parceiros de dança é ampla. A preferência do mercado é clara, mas a do ANC não é, então isso se torna um resultado binário: Se os investidores internacionais virem a combinação de que gostam (uma coalizão com uma plataforma de política econômica ortodoxa), continuarão a investir no país e potencialmente até reduzirão o prêmio de risco. Se houver uma coalizão com os partidos menos favoráveis ao mercado, os investidores provavelmente venderão suas posições.

Para o mundo em geral, espera-se que uma coalizão ANC-MK (uMkhonto we Sizwe)-EFF (Combatentes da Liberdade Econômica) se aproxime muito mais da China e dos outros países do BRICS (Brasil, Rússia, Índia, Irã, Egito, Etiópia e Emirados Árabes Unidos), com impactos previsíveis no comércio e na economia. Isso servirá para acelerar os movimentos em curso nos Estados Unidos para remover o estatuto comercial preferencial da África do Sul através da Lei de Revisão das Relações Bilaterais EUA-África do Sul.¹ As plataformas anti-imigrantes² dessa potencial coligação também terão um impacto direto nas economias africanas vizinhas que passaram a depender das remessas dos seus cidadãos que trabalham na África do Sul, especialmente no Zimbabué e em Moçambique, que fornecem 60% dos trabalhadores migrantes.³ Para o Zimbábue, as remessas representam 11% do PIB.⁴

No México, a coalizão dominante do partido Morena venceu, mas de forma muito mais decisiva do que as pesquisas indicavam, provocando um sell-off na moeda do país (peso) e no mercado de ações do país. A razão para o sell-off é que essa vitória foi tão grande que abre um caminho para o partido do governo fazer mudanças na constituição mexicana, e Morena não escondeu sua intenção de corroer certas instituições-chave, como a Comissão Eleitoral e o Judiciário, e comprometer o país com um grau de gastos sociais que pode se tornar insustentável no futuro.

O peso e o mercado de ações caíram com as notícias, conforme os investidores compreenderam a enormidade dessas mudanças potenciais, o que poderia alterar o país por uma geração. Na prática, ainda não sabemos o grau de comprometimento da nova presidente Claudia Sheinbaum com essas reformas, mas sabemos que o novo Congresso se reunirá em setembro e que ela assumirá em outubro. Isso significa que o presidente atual López Obrador (ou AMLO, como é conhecido) tem um mês para avançar com o máximo de sua agenda possível.

Logicamente, haverá uma espera desconfortável enquanto os especialistas constitucionais calculam o tempo necessário para avançar com essas reformas. Além disso, a continuidade sugerida pela vitória de Sheinbaum é boa para os setores de consumo e serviços. Um pouco de incentivo do novo presidente deve resultar em um impulso tangível no investimento estrangeiro direto (IED).

Além do México, essas possíveis reformas constitucionais podem mudar o ambiente de negócios no México, com um impacto adverso nos fluxos de IED e fazendo com que o país perca seus ganhos potenciais com o reposicionamento global da cadeia de suprimentos. Para os países vizinhos ao sul, os fatores que impulsionam a migração, como crime, desemprego e pobreza, são fortes demais para resistir, e o México é o único canal para chegar aos Estados Unidos. Administrações passadas fizeram causa comum com os Estados Unidos, construindo relacionamentos frutíferos. Já AMLO não. Muito dependerá da presidente Scheinbaum, especialmente em um momento de assertividade dos EUA na fronteira.

Na Índia, o gigante Partido Bharatiya Janata (BJP) ficou aquém de uma maioria de operação, o que significa que o atual primeiro-ministro (PM) Narendra Modi terá que fechar acordos com parceiros de coalizão pela primeira vez. Na política indiana, há uma longa história de governos minoritários sendo reféns por seus interesses muitas vezes concorrentes com parceiros de coalizão.

O BJP não perdeu tempo em anunciar um pacto com seus parceiros da Aliança Democrática Nacional (NDA) para formar um governo de coalizão, permitindo que Modi mantivesse seu papel de Primeiro-Ministro. O estilo de governo pode mudar para ser menos centralizado, já que esses partidos agora têm uma oportunidade de ouro para maximizar sua influência no próximo governo. A expectativa é que a direção geral da política permaneça estável, concentrando-se na construção do setor manufatureiro por meio da atração de IED, tentando posicionar a Índia como um participante nas cadeias de suprimentos globais, especialmente para o setor de eletrônicos. Os gastos do setor público em infraestrutura provavelmente diminuirão e haverá um esforço renovado para atender às demandas das áreas rurais - onde o apoio do BJP ficou abaixo das expectativas nesta eleição.

Para os investidores que esperavam um programa de reforma turbinado e favorável às empresas, isso é uma decepção, mas a reação silenciosa dos mercados de câmbio implica que o programa estará de volta à estrada, talvez mais em função do consenso do que nos últimos anos. Isso significa que grandes reformas são muito menos prováveis, então prevemos que a valorização do preço das ações provavelmente estará mais diretamente ligada ao crescimento dos lucros.