Eleições na Índia: redução da maioria do BJP, mas o crescimento continua em foco

O resultado das eleições de 2024 na Índia viu o Partido Bharatiya Janata (BJP), de Narendra Modi, ganhar a maioria dos assentos, embora um número menor em comparação com as eleições de 2019. Ainda que decepcionante e com consequências potencialmente negativas para alguns setores, não acreditamos que mudará a direção política da Aliança Democrática Nacional (NDA) liderada pelo BJP. O foco permanecerá no desenvolvimento da base de manufatura por meio do esquema de Incentivos Guiados para Produção (PLI), a transição do crescimento da infraestrutura do setor público para o privado, com foco em áreas que incluem energia renovável e estímulo ao consumo, com atenção potencialmente renovada na renda rural.

Sobre a manufatura

O BJP avançará com o desenvolvimento da base de manufatura da Índia durante seu terceiro mandato. O partido teve um sucesso considerável em atrair grandes fabricantes terceirizados de Taiwan para montar eletrônicos de consumo para as principais marcas globais. Isso criou oportunidades de emprego significativas.

O esquema do PLI tem sido um sucesso, especialmente no setor de semicondutores, que responde por US$ 20 bilhões em doações e subsídios no período 2020-25¹. A NVIDIA² e a Micron³ estão fundando centros de excelência em engenharia na Índia, com planos de empregar até 10.000 trabalhadores. Esses investimentos de líderes do setor são expressivos, pois expandem a base de empregos altamente qualificados para além da força tradicional da Índia em centros de capacitação globais e consultoria de soluções tecnológicas.

Uma das áreas de foco para o primeiro-ministro Modi em seu terceiro mandato será alavancar a posição da Índia na diversificação das cadeias de suprimentos globais. A Índia já está tendo grande sucesso em capturar investimentos de empresas multinacionais que buscam uma base de fabricação adicional fora da China. Uma das principais atrações para essas empresas é o enorme grupo de trabalhadores qualificados com níveis salariais abaixo dos prevalecentes na China.

Sobre a infraestrutura

Espera-se que o ritmo dos gastos com infraestrutura do setor público na Índia diminua. Em relação ao crescimento de +20% nos últimos três anos, espera-se que desacelere para 12% no exercício fiscal de 2025⁴. No entanto, conforme os gastos do setor público diminuem, espera-se que os gastos com infraestrutura do setor privado acelerem. A recuperação nos gastos do setor privado será facilitada pela melhoria expressiva no fluxo de caixa entre as 150 principais empresas da Índia. Antes da COVID, essas empresas geravam US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre anualmente, o que acelerou para US$ 40 bilhões no exercício de 2024, uma vez que o crescimento mais rápido da receita contribuiu para melhorar a posição de caixa⁵.

O investimento do setor público continuará a se concentrar na infraestrutura de transporte, com o setor privado provavelmente fomentando os investimentos que complementam o desenvolvimento do setor manufatureiro. Isso inclui investimentos em fábricas, dormitórios e energia renovável.

Sobre o consumo

A análise dos padrões de votação na eleição recente indica que o BJP teve um desempenho pior do que o esperado em sua participação no voto rural. Isso indica que pode haver um foco renovado nos eleitores rurais no terceiro mandato do primeiro-ministro Modi. A melhoria da arrecadação de impostos e as expectativas de uma melhor posição fiscal no exercício de 2025 dão ao governo maior flexibilidade para aumentar os gastos nas áreas rurais, incluindo o foco no aumento das transferências fiscais. Isso provavelmente beneficiará o setor discricionário e básico do consumidor, que é o foco de nossos investimentos na Índia.

Há também a possibilidade do perdão de empréstimos para agricultores, mas, dado o foco fiscalmente conservador do governo, não se espera que isso apareça com destaque. No entanto, os bancos do setor público estão sob pressão de venda, conforme os investidores se preocupam com um potencial aumento de ativos inadimplentes. Nossos gestores de portfólio preferem bancos do setor privado na Índia para mitigar esse risco.

O resultado das eleições na Índia é claramente uma decepção para os investidores em relação às expectativas anteriores. Contudo, é importante se concentrar no longo prazo e não prevemos mudanças políticas significativas no provável terceiro mandato do primeiro-ministro Modi. Os fatores do crescimento da Índia permanecerão centrados em manufatura, infraestrutura e consumo.

Nossa presença no local com 15 profissionais de investimento em três cidades da Índia dá à nossa equipe local insights claros sobre as tendências emergentes. Isso é complementado por nossa presença em mercados emergentes globais, composta por mais de 70 profissionais de investimento em 14 países.