PALESTRANTES
Dina Ting, CFA
Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global, Franklin Templeton ETFs
Um tema pouco falado que guia a história da China deste ano é a resiliência energética em meio ao aumento do risco geopolítico. Conforme o conflito em torno do Irã e do Estreito de Ormuz agita os mercados de petróleo, a estratégia de segurança energética de várias camadas de Pequim está chamando a atenção por seu potencial de amortecer a vulnerabilidade por meio de estocagem, diversificação e infraestrutura estratégica.
Há mais de duas décadas, a China expandiu suas reservas estratégicas de petróleo e desenvolveu capacidade de armazenamento como parte de uma proteção contra interrupções no fornecimento. Embora o país continue sendo o maior importador líquido de petróleo bruto do mundo e esteja exposto a picos sustentados de preços, seu fornecimento diversificado e corredores terrestres reduzem a dependência de qualquer ponto de estrangulamento marítimo. Essas medidas não eliminam o risco do petróleo, mas podem ajudar a conter as repercussões na economia mais ampla da China.
Em comparação com várias grandes economias importadoras de energia, a China se encontra em uma posição um pouco menos precária. O Japão depende das importações para cerca de 85% a 90% de sua energia primária, e a União Europeia importa mais da metade de suas necessidades de energia. A Índia, por sua vez, importa a grande maioria de seu petróleo bruto.1 Embora países como o Japão também mantenham reservas estratégicas e consideráveis de petróleo, elas por si só não alteram a dependência subjacente das importações ou o mix de energia. A China continua fortemente dependente do petróleo importado, mas gera a maior parte de sua eletricidade a partir de carvão doméstico abundante e passou anos desenvolvendo e garantindo rotas diversificadas de abastecimento, moderando uma vulnerabilidade energética mais ampla, mesmo que não esteja totalmente isolada.
Esse isolamento relativo tem se mostrado visível nos mercados. Nos primeiros 11 dias de pregão após a escalada do conflito com o Irã no final de fevereiro, os mercados acionários asiáticos se divergiram. Enquanto os outros grandes mercados da Ásia - Índia, Japão, Taiwan e Coreia do Sul - caíram cerca de 6,0% a 15%, o mercado geral da China ficou praticamente estável em termos de dólares americanos, vendo a menor retração do grupo.2 Na nossa opinião, parte das quedas mais acentuadas em mercados como Taiwan e Coreia do Sul também podem refletir a obtenção de lucros após fortes ganhos no ano passado.
Esta não é uma recomendação de investimento. Mas reduz uma dimensão do risco macro em um ambiente global volátil. Os legisladores sinalizaram simultaneamente realismo no crescimento. A meta do PIB da China para 2026 de 4,5% a 5% é a mais baixa em décadas. Mesmo assim, ela permanece bem acima do crescimento esperado na maioria das economias avançadas, onde as previsões geralmente se agrupam em torno de 1% a 2%.3 A meta modesta reduz o risco de um aperto abrupto e permite que Pequim busque reformas estruturais, mantendo o apoio direcionado aos setores prioritários.
Um crescimento global mais lento não implica automaticamente retornos fracos de ações. Se a composição do crescimento melhorar - rumo a manufatura, tecnologia e consumo doméstico de maior valor - os mercados de ações podem responder positivamente mesmo em um regime de menor crescimento.
Sinais de estabilização
O Índice de Preços ao Consumidor principal da China aumentou 0,8% ano a ano em dezembro, com a inflação anual estável em relação a 2024. Os dados do Festival da Primavera da China também mostraram resiliência. A média diária de viajantes aumentou 8,7% em relação ao ano anterior, as vendas no varejo nas principais regiões aumentaram expressivamente e a produção de fevereiro sustentou amplamente o ritmo de janeiro.4
Externamente, os dados comerciais da China ressaltam a adaptabilidade. As exportações de bens cresceram em um dígito médio em 2025, apesar das elevadas tarifas dos EUA, e a China teve um superávit comercial recorde de aproximadamente US$ 1,2 trilhão, apoiado por fluxos mais fortes para o sudeste da Ásia, Europa e mercados emergentes.5 A extensão das suspensões tarifárias até o final de 2026 reduz o risco de escalada de curto prazo, enquanto o diálogo em torno de cadeias de suprimentos críticas, como terras raras, sugere um tom mais pragmático.
Estruturalmente, a economia passa por uma transformação. Prevê-se que as indústrias verdes e de alta tecnologia (apelidadas de “novo trio” de veículos elétricos (VEs), baterias de íons de lítio e produtos solares) representem cerca de 20% do PIB em 2026 e possam aumentar ainda mais até 2030, enquanto a participação de imóveis continua diminuindo.6
Indústrias de tecnologia e ecológica superam setor imobiliário
2012 to 2030
Fonte: Bloomberg. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção se realizará. O “novo trio” da China que impulsiona o crescimento econômico consiste em veículos elétricos, baterias de íons de lítio e produtos solares.
Mudança de energia
A composição do índice reflete essa transição: Os benchmarks gerais de ações da China estão cada vez mais voltados para cadeias de suprimentos de inteligência artificial (IA), manufatura avançada, baterias de veículos elétricos e equipamentos solares e de comunicação, em vez de alavancagem imobiliária. A liderança do país em energia renovável continua se aprofundando, apoiada por políticas sustentadas nos mais altos níveis.
Notavelmente, a China lidera a implantação global de energia solar e eólica e domina os principais segmentos da cadeia de suprimentos de veículos elétricos. Seu investimento externo em energia verde no exterior - abrangendo geração renovável, infraestrutura de rede e fabricação de tecnologia limpa - também atingiu aproximadamente US$ 80 bilhões até novembro do ano passado, após cerca de US$ 100 bilhões nos dois anos anteriores juntos.7 Essa implantação de capital no exterior reforça a posição da China nas cadeias de suprimentos globais, ao mesmo tempo em que amplia seu alcance estratégico. A China não está apenas escalando sua própria transição, mas também financiando e desenvolvendo capacidade de energia limpa em mercados como África, Austrália e Sudeste Asiático.
Ao mesmo tempo, o país possui algumas das maiores reservas de carvão do mundo e continua sendo o maior produtor e consumidor global, com o carvão ainda representando mais da metade do uso de energia primária. Enquanto as energias renováveis estão se expandindo rapidamente, o carvão continua servindo como uma âncora de confiabilidade para a rede elétrica.
A China também tem um papel dominante no processamento de minerais essenciais, incluindo lítio, terras raras e outros insumos de baterias. Essa força industrial contrasta com as avaliações de ações que permanecem comprimidas. O FTSE China RIC Capped Index negocia cerca de 12 vezes o lucro futuro (estimativa de 2026), abaixo de sua média de longo prazo e com desconto em relação aos pares de mercados desenvolvidos.8 Historicamente, os múltiplos futuros da China estavam mais próximos de dez, quando as condições políticas e de crescimento eram menos tensas. Acreditamos que os valuations atuais refletem cautela, o que cria um risco-recompensa assimétrico se os lucros se estabilizarem e a política continuar favorável.
Principais desafios permanecem claros. O setor imobiliário ainda está em transição. O medo da inflação ainda persiste O estímulo tem sido direcionado em vez de agressivo. O crescimento é moderado em comparação com os ciclos anteriores. E as tensões geopolíticas podem voltar a se intensificar.
Mas os mercados geralmente são reprecificados antes que a clareza macro seja totalmente visível. A China em 2026 pode não ser uma história de um boom cíclico. Em vez disso, pode ser um caso de valuations descontados, reequilíbrio estrutural, flexibilidade política e resiliência relativa em um cenário global volátil. Para investidores globais que estão enfrentando a atual incerteza do mercado e o sentimento de risco, acreditamos que essa combinação merece atenção - e talvez um aumento moderado de alocação.
Notas de encerramento
- Fontes: EIA: U.S. Energy Information Administration. “How Robust is China’s Energy Security?” CSIS: ChinaPower.
- Fonte: Bloomberg. Dados de 16 de março de 2026. O FTSE RIC Capped Index representa o desempenho das ações de grande e média capitalização do respectivo país. Os títulos são ponderados com base em sua capitalização de mercado ajustada por flutuação livre e revisados semestralmente. Os índices fiscais líquidos são referências de desempenho de retorno total que deduzem os impostos retidos na fonte dos dividendos. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com.
- Fonte: “Global Economy Watch – Projections.” PWC. Fevereiro de 2026
- Fonte: “Consumer Price Index in December 2025.” Comunicado de imprensa do Gabinete Nacional de Estatísticas da China.
- Fonte: “China Trade Surplus Beats Estimates.” Trading Economics. 9 de março de 2026.
- Fonte: Bloomberg.
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Fonte: Análise financeira de energia climática, Bloomberg.
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Fonte: Bloomberg, 11 de março de 2026.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
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Os investimentos relacionados a commodities estão sujeitos a riscos adicionais, como volatilidade do índice de commodities, especulação do investidor, taxas de juros, clima, impostos e desenvolvimentos regulatórios.
WF: 9384944