O Comércio Trump: A recente volatilidade do mercado significa uma oportunidade?

Em nossa recente publicação, "Reflexões rápidas: Por que os mercados de ações estão naufragando?" Stephen Dover explorou os catalisadores por trás da recente correção do mercado, destacando tensões (geo)políticas, preocupações macroeconômicas e o risco potencial de estagflação.

O mercado acionário dos EUA já passou por uma correção de aproximadamente 10%, levando os investidores a questionar se essa desaceleração apresenta uma oportunidade de compra atraente ou sinaliza riscos subjacentes mais profundos.¹

Para abordar essa questão, mudamos nosso foco para indicadores técnicos e de senti mento, que são uma parte essencial do nosso kit de ferramentas de tomada de decisões de investimento.

Ao analisar a ação do preço de mercado, buscamos entender melhor o comportamento do investidor. Nosso foco está nos preços dos ativos. Como mostramos abaixo, examinar os indicadores de oferta e demanda fornece insights sobre a probabilidade de uma recupe ração do mercado ou novo revés.

Começamos com uma perspectiva histórica. Desde 1950, o S&P 500 passou por 38 corre ções, definidas como quedas de 10% ou mais. Destas, 26 ocorreram durante períodos de crescimento econômico positivo, enquanto 12 ocorreram durante recessões (Gráfico 1).

Para cada uma dessas correções, calculamos os retornos do S&P 500 nos 12 meses sub sequentes e classificamos esses resultados com base em se ocorreram durante uma recessão ou não. Em seguida, elaboramos trajetórias de retorno médio para ilustrar o desempenho típico do S&P 500 após uma correção de 10% (ou mais).

Como mostra o Gráfico 2, em média, o mercado subiu 13%, em média, em relação à sua mínima após correções de mercado não recessivas.

Nossas constatações também revelam uma consideração tática fundamental. Em média, o mercado atingiu o fundo dentro de alguns dias de um drawdown de 10%, independente mente de uma recessão ocorrer ou não. E embora as recuperações do mercado durante as recessões tenham tendido a ser mais fracas, durante as correções sem recessão, o mer cado normalmente se recuperou e estabeleceu novas máximas nos 12 meses seguintes.

Notavelmente, a correção em curso tem sido rápida. O S&P 500 perdeu 10% de seu valor em apenas 16 dias, tornando-se a quinta correção mais rápida desde 1950.

Isso é preocupante. Mas a história não sugere que a velocidade da queda afete a recupe ração, conforme demonstrado no Gráfico 3. Historicamente, o mercado atingiu o fundo dentro de dois meses após seu pico e se recuperou para novas máximas dentro de seis a sete meses.

Não apenas os preços: Fundamentos também tiveram mudanças

Além da história, há outras razões para acreditar que o mercado pode em breve se recupe rar. O recente sell-off do mercado comprimiu os múltiplos de avaliação. Por exemplo, a rela ção preço/lucro a prazo (P/L) do S&P 500 caiu de 22,5 para 18 durante esta correção. Da mesma forma, os P/Es a prazo para índices de tecnologia e de pequena capitalização caíram para mínimas de um ano.

Múltiplos em queda indicam que os preços das ações estão caindo mais rápido do que as expectativas de lucro. Para investidores orientados para o valor de longo prazo, valuations mais baixos apresentam uma oportunidade de comprar ações de empresas fundamental mente resilientes com desconto.

Sentimento extremamente negativo

Além disso, o sentimento dos investidores se tornou fortemente negativo, como refletido em pesquisas recentes da AAII, onde a porcentagem de sentimento de baixa subiu para 60%, um nível atingido apenas algumas vezes na história, e normalmente em torno dos principais fundos do mercado (ver Gráfico 5).

Curiosamente, o pessimismo extremo normalmente só é visto em correções de 20% ou mais, mas já está presente após a queda de 10% de hoje. O sentimento já está em níveis extremos.

A história sugere que o medo muitas vezes cria oportunidades para investidores de longo prazo dispostos a aceitar a volatilidade de curto prazo em troca de valorização futura dos preços. Com os valuations agora mais interessantes e o sentimento profundamente nega tivo, este pode ser um desses momentos.

Outras medidas de sentimento apontam para a mesma direção. Nosso exclusivo Índice de Medo e Ganância (Gráfico 6) sinaliza que os investidores estão profundamente preocupa dos, o que normalmente é um bom indicador contrário. Leituras semelhantes no passado marcaram pontos de entrada atraentes para adicionar exposição a ações.

Alta volatilidade oferece oportunidades

Da mesma forma, períodos de volatilidade elevada muitas vezes criam deslocamentos den tro e dentro dos mercados, gerando oportunidades para investidores de longo prazo. Na semana passada, a volatilidade aumentou, com o índice CBOE VIX² atingindo uma alta intra-day de 29,57 em dias consecutivos, um nível historicamente associado ao aumento do medo e da incerteza. Mas, como mostra a história, quando a volatilidade atinge extre mos, muitas vezes isso marca pontos de entrada atraentes para os investidores.

Os dados do Gráfico 7 destacam que episódios passados do VIX acima de 27,8 (medida de fim de dia) ocorreram apenas 12% do tempo e normalmente coincidiram com o forte desempenho subsequente do mercado, gerando, em média, 19% de retorno nos 12 meses seguintes.

Preocupações adicionais: dificuldades econômicas no curto prazo

O presidente Trump sugeriu recentemente que está disposto a aceitar obstáculos econô micos de curto prazo - até mesmo uma recessão - para alcançar metas políticas de longo prazo. Como resultado, os temores de recessão se tornaram um dos principais riscos que pesam sobre Wall Street. Contudo, acreditamos que está longe de ser claro como uma recessão ajudaria a resolver os desequilíbrios comerciais, nem vemos uma recessão como um provável resultado de curto prazo.

Na verdade, uma olhada rápida nos dados recebidos em fevereiro traça um panorama muito diferente do sentimento cada vez mais negativo. Permanecendo embasados em dados, observamos que os dados de emprego mais recentes confirmam que o mercado de trabalho permanece em bases sólidas. Além disso, como mostrou o último relatório do Índice de Preços ao Consumidor, os preços ao consumidor subiram em um ritmo mais lento do que o esperado em fevereiro, mantendo a porta aberta para novos cortes nas taxas. Atualmente, os mercados estão precificando três cortes em 2025.

Conforme mostrado no Gráfico 2, as recuperações tendem a ser mais rápidas e substan ciais após correções sem recessão, enquanto as correções que ocorrem durante as reces sões geralmente são mais prolongadas. Portanto, acreditamos que é importante ressaltar que o Institute não espera que a economia dos EUA entre em recessão.

Ampliação continua sendo nossa principal mensagem

De forma importante, apesar do recente sell-off do mercado, a distribuição dos retornos do mercado continua se ampliando, ressaltando nossa principal tese de investimento em ações de 2025.

O S&P 500 de mesma ponderação superou o índice S&P 500 ponderado por capitalização de mercado e o Nasdaq este ano em 2,36% e 4,45%, respectivamente.³

Como destacamos em nosso artigo recente, Prepare-se para um mercado acionário mais amplo nos EUA, as condições para essa ampliação continuam em curso. Apesar das man chetes chamativas e da elevada incerteza geopolítica, as ações de valor superaram as de crescimento e houve uma rotação significativa em diferentes segmentos do mercado. No futuro, esperamos que uma tendência de ampliação continue nos Estados Unidos, assim como globalmente (por exemplo, desempenho superior na Europa).

Resumindo, as correções oferecem oportunidades. Além disso, se assumirmos que as economias dos EUA e do mundo evitam uma recessão, a recente correção do mercado e o surto de volatilidade apresentam uma oportunidade ideal para os investidores de longo prazo aumentarem a exposição de ações ao nosso tema de mercado em expansão.