Prepare-se para um mercado mais amplo

Resumo

Acreditamos que as variáveis estão em curso para uma melhoria contínua na amplitude do mercado. A história nos diz que, quando há um ciclo global de corte de taxas, estável para melhorar o PIB real e acelerar o poder de lucro, a concentração do índice diminui conforme os investidores descobrem ideias fundamentalmente interessantes em termos de estilo e tamanho de capitalização. Na nossa análise, essas variáveis estão em vigor no início de 2025.

Acreditamos que a rotação que começou em julho de 2024 provavelmente persistirá, dado que a economia permanece robusta e a amplitude do poder de ganhos futuros está melhorando. A geração de alfa relativa expressiva do crescimento sobre o valor deve ser moderada. Da mesma forma, acreditamos que a amplitude está pronta para melhorar em todo o conjunto de capitalizações. As ações de pequena e média capitalização devem continuar a participar juntamente com as ações de grande capitalização.

Este ambiente é otimista para as "ações médias".

Historicamente, o S&P 500 de mesma ponderação¹ superou o S&P 500 ponderado por capitalização² com as seguintes condições em vigor, que discutimos neste documento.

• Taxas de juros mais baixas/maior liquidez: Os fatores fundamentais do mercado de ações são liquidez e lucros. A liquidez é guiada por políticas monetárias e fiscais, enquanto os ganhos estão intimamente ligados ao crescimento econômico.
• Recuperação/aceleração do PIB: Sem surpresa, as taxas de juros mais baixas geralmente se alinham com a melhoria do crescimento econômico, pois a política monetária estimulante fornece o catalisador necessário para apoiar a expansão. Essa combinação de crescimento econômico melhorado e grande liquidez tem historicamente levado a fortes retornos patrimoniais na maioria dos setores e estilos de investimento.
• Acelerando o crescimento do lucro por ação (LPA): Como sabemos, um dos modelos de valuation mais críticos é o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), que estima o valor intrínseco de uma ação com base nos lucros esperados e nas taxas de juros futuras vigentes.
• Concentração do índice: O fator final estatisticamente expressivo que historicamente coincidiu com o desempenho superior do S&P 500 de mesma ponderação é a diminuição da concentração do mercado. Isso faz sentido intuitivo, pois os mercados em alta que entram em seus estágios maduros geralmente veem os primeiros vencedores permanecerem sólidos.

Conclusão

Embora os valuation s atuais do mercado de ações pareçam confusos, a história mostrou que o forte desempenho do mercado por si só não é uma razão para se tornar pessimista. Embora seja válido ter preocupações sobre possíveis ventos contrários, como tarifas ou choques geopolíticos, como essas possibilidades podem se desenrolar permanece incerto. Em vez de basear a estratégia na incerteza, é importante concentrar a atenção nos dados reais, que apresentam uma perspectiva construtiva para as ações.

A economia dos EUA está em uma base sólida, com crescimento saudável do PIB e condições de liquidez favoráveis, conforme o Fed continua sua postura acomodatícia, cortando as taxas de juros. Historicamente, essa combinação de política monetária flexível e crescimento econômico crescente forneceu um cenário favorável para a aceleração do LPA. É importante ressaltar que, apesar dos altos valuations, as perspectivas esperadas de crescimento dos lucros em dois anos permanecem fortes na maioria dos índices e setores dos EUA, sugerindo que a melhoria dos lucros poderia justificar os níveis de preços atuais.

Nossa análise indica que podemos ver uma ampliação do crescimento e desempenho dos lucros em todos os estilos e setores. Quatro fatores sustentam essa visão: crescimento resiliente do PIB, potencial robusto de ganhos, um pico potencial na concentração do mercado e taxas de juros em declínio. Acreditamos que essas dinâmicas fornecem uma base sólida para que as ações continuem com um bom desempenho no próximo ano.

Mesmo diante dos riscos de ventos contrários, recomendamos que os investidores permaneçam investidos em ações, pois projetamos que o S&P 500 encerre o ano no range de 6400-6800. Embora acreditemos que as ações de tecnologia provavelmente terão um bom desempenho devido ao forte impulso dos lucros, também vemos oportunidades em ações valor e de pequena capitalização, o que pode alcançar o setor de tecnologia e potencialmente liderar o desempenho do mercado em 2025. Essa abordagem diversificada posiciona os portfólios para potencialmente se beneficiarem da força contínua do mercado e da rotação antecipada na liderança do mercado.