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PALESTRANTES

Dina Ting, CFA

Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global, Franklin Templeton ETFs

É aquela época do ano de novo. Os compradores das Festas de fim de ano já conhecem o segredo: comece com um presente principal grande que cause uma boa impressão. Adicione itens menores para um toque pessoal. Os alocadores de ativos podem fazer o mesmo - ancorar portfólios com um amplo núcleo de mercados emergentes (MEs) e usar inclinações dinâmicas1 para completar o conjunto perfeitamente.

O amplo rali das ações de emergentes agora entrou em uma fase mais estruturalmente favorável, em vez de um salto de sentimento puro. As ações de emergentes tiveram alta por 10 meses consecutivos, agora mais de 32,3% no acumulado do ano, superando as de grande capitalização dos EUA, que tiveram retorno de pouco mais de 14,6% no mesmo período.2 Acreditamos que esse desempenho superior provavelmente continuará até o final do ano em meio a um dólar americano mais fraco, melhorando os ganhos e a crescente demanda por diversificação geográfica.

As lacunas de valuation permanecem amplas: As ações de mercados emergentes foram recentemente negociadas com um desconto de quase 40% em relação aos pares dos EUA - um de seus menores diferenciais de preço a lucro (P/L) em mais de uma década. Enquanto isso, os primeiros indicadores macro sugerem uma expansão modesta entre os setores de manufatura dos mercados emergentes.

Relações de P/L a prazo ME x EUA (intervalo de 10 anos)
30 de dezembro de 2014 a 31 de outubro de 2025
 

Fontes: FactSet, MSCI, Agregados de Mercado FactSet. P/L próximos 12 meses (NTM): Prêmio/Desconto do MSCI EM Index sobre o MSCI USA Index. O MSCI EM Index é um índice de ações ponderado por flutuação livre. O USA MSCI Index foi projetado para representar de forma ampla e justa toda a diversidade de atividades comerciais nos Estados Unidos. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.

Somando-se a esse vento de cauda, a recente quedado dólar americano está facilitando as condições financeiras em todos os mercados emergentes. O dólar mais fraco torna mais barato para os mutuários dos mercados emergentes o serviço da dívida denominada em dólares, enquanto o pivô do Fed em direção a cortes nas taxas de juros está fomentando a demanda renovada por títulos em moeda local que ainda oferecem rendimentos reais atraentes.

Enquanto isso, o aprofundamento dos vínculos comerciais e de manufatura entre os Estados Unidos e o México ressalta como o redirecionamento da cadeia de suprimentos está impulsionando vários centros de mercados emergentes - e não apenas um mercado - reforçando a necessidade de um amplo núcleo de emergentes. Essas forças de menos pressão do dólar, queda das taxas dos EUA e fluxos comerciais regionais mais fortes estão criando o que vemos como um cenário mais favorável para os mercados emergentes.

Em termos de construção de portfólio, uma alocação diversificada de emergentes ancora a exposição à flexibilização global, ao crescimento demográfico e à transformação digital, enquanto as inclinações seletivas dos países refletem oportunidades orientadas pela convicção. Essa abordagem ajuda os investidores a olhar além do ruído de curto prazo e permanecer investidos durante o ciclo macro. Com os valuations ainda moderados, acreditamos que o risco-recompensa para os mercados emergentes permanece, no geral, interessante.

Por que o núcleo amplo + inclinações dinâmicas são uma boa opção no momento

O remapeamento global da cadeia de suprimentos causado pelas tarifas criou mais altos e baixos em todo o universo de emergentes e acreditamos que um amplo núcleo de emergentes pode ajudar a capturar a multiplicidade de vetores de crescimento, enquanto as inclinações dinâmicas permitem que os investidores capturem conjuntos de crescimento de destaque quando a dispersão aumenta. O mercado acionário da Coreia do Sul, por exemplo, emergiu como um líder claro este ano, com um aumento de quase 70% no acumulado do ano - os retornos mais sólidos para qualquer grande mercado global.3

Esse aumento foi impulsionado por uma combinação de demanda por chips de memória impulsionada por IA, entradas de investidores estrangeiros retornando após anos de sub-alocação e reformas de governança corporativa que estão ajudando a apagar o antigo “desconto da Coreia”4.

Contribuição do país para os retornos do índice de mercados emergentes (12 meses contínuos)
2019-2025 acumulado no ano

Fonte: Bloomberg, 31 de outubro de 2025. Bloomberg Emerging Markets Large & Mid Cap Index, retorno total, USD. O Bloomberg Emerging Markets Large & Mid Cap Total Return Index é um índice de referência de ações ponderado por capitalização de mercado flutuante que cobre os 85% principais do valor de mercado do mercado medido. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.

Por outro lado, a contribuição da China foi moderada, refletindo uma normalização mais lenta pós-COVID 19 e entradas de capital mais fracas. Com base em estimativas derivadas do conjunto de dados da Brookings/Haver Analytics cobrindo 25 mercados emergentes, a participação da China no total de entradas de portfólio de EM parece ter caído - de cerca de 40%-50% antes da pandemia para menos de 20% até meados de 2025.5 Isso indica uma realocação de capital para economias de crescimento mais rápido e orientadas para reformas, como Índia, México e Brasil.

Contudo, acreditamos que o apoio de Pequim ao setor imobiliário do país e as injeções de liquidez em seus mercados de ações foram notáveis. Seus líderes adotaram uma postura mais ponderada e direcionada no apoio a empresas e consumidores, ao mesmo tempo em que reconstruíram gradualmente a confiança dos investidores. Além disso, a contribuição para os retornos da China - que detém a maior ponderação em 32%, contra 10% para a Coreia do Sul - dentro dos índices de mercados emergentes tornou-se positiva, adicionando 9,3% no acumulado do ano até 31 de outubro de 2025.6 Isso sugere que melhorar o sentimento de ganhos e o apoio ao valuation está começando a reafirmar o papel da China dentro do complexo mais amplo de emergentes.

Nos mercados, como na época de Festas, o equilíbrio é importante: Um núcleo de emergentes amplo potencialmente fornece poder de permanência, enquanto inclinações ponderadas podem dar o toque final. Combinados, acreditamos que essa abordagem pode ajudar os investidores a transformar a dispersão em oportunidades para o próximo ano.

Notas de encerramento

  1. A inclinação dinâmica é uma estratégia de investimento que ajusta sistematicamente a alocação de ativos para favorecer fatores ou ativos que devem ter um bom desempenho com base nas condições atuais do mercado, e não em uma alocação estática de longo prazo.
  2. Fonte: Bloomberg, em 14 de novembro de 2025. Ações de emergentes medidas pelo FTSE Emerging Index; ações americanas de grande capitalização medidas pelo S&P 500 Index. O FTSE Emerging Index fornece aos investidores um meio amplo de medir o desempenho das empresas de grande e média capitalização mais líquidas nos mercados emergentes. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.
  3. Fonte: Bloomberg, em 9 de novembro de 2025. O Índice Composto de Preços de Ações da Coreia (KOSPI) é uma série de índices que acompanha a Bolsa de Valores da Coreia em geral e seus componentes. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.
  4. O desconto da Coreia é o fenômeno em que as empresas sul-coreanas são avaliadas abaixo de seus pares globais devido a vários fatores, como má governança corporativa, fracos retornos para os acionistas e riscos geopolíticos.
  5. Fonte: “Trends in global capital flows to emerging markets.” Brookings Institution. 5 de novembro de 2025.
  6. Fonte: Bloomberg. O Bloomberg EM Large & Mid Cap Total Return Index é um índice de referência de ações ponderado pelo valor de mercado flutuante que cobre os 85% principais do valor de mercado do mercado medido. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.

     

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Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores em mercados emergentes. Investimentos em empresas em um país ou região específica podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente.

WF: 7601108

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