Um ambiente animador para ações de média capitalização

Embora o Fed ainda não tenha declarado uma vitória com pouso suave, a economia melhorou consideravelmente em relação a apenas dois anos atrás. A inflação esfriou substancialmente e o mercado de trabalho voltou a um caminho mais sustentável. "Os riscos para nossos objetivos agora estão equilibrados", disse recentemente a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly. “(...) a dependência de dados não significa ser reativo aos dados. Significa olhar para frente conforme as informações chegam e projetar como achamos que a economia evoluirá.”

Para Daly, isso se refere à política monetária ideal. Para os investidores, isso pode ser tomado como uma sugestão para se manterem disciplinados e diversificados. E em um ambiente de redução no ciclo de taxas, isso coloca em foco os méritos do segmento de ações de média capitalização dos EUA, muitas vezes negligenciado. A subalocação é clara: Os investimentos em fundos mútuos de grande capitalização e fundos negociados em bolsa (ETFs) estão cerca de nove vezes maiores do que aqueles em fundos mútuos de média capitalização e ETFs.¹

Nos últimos meses, no entanto, vimos uma rotação longe das chamadas “Magníficas”, mas supervalorizados, queridinhos da tecnologia e em direção ao que consideramos ações de média capitalização mais interessantes, que apresentam perfis de risco mais baixos do que as ações de pequena capitalização e ainda têm perspectivas de crescimento mais rápido do que seus pares maiores.

Desde o final do segundo trimestre, o desempenho de média capitalização dos EUA (medido pelo Russell MidCap Index) superou o das ações de grande e pequena capitalização (medido pelo Russell 1000 Index e Russell 2000 Index, respectivamente).² Afaste-se ainda mais e a classe de ativos nos parece ainda mais interessante para os investidores de longo prazo, com as ações de média capitalização (medidas pelo S&P MidCap 400 Index) tendo superado suas contrapartes de grande e pequena capitalização (medidas pelo S&P 500 Index e S&P Small Cap 600 Index, respectivamente) nas últimas três décadas.³ Em especial, vale a pena notar o desempenho superior médio das ações de média capitalização após sete períodos de corte de taxas desde meados da década de 1990, conforme mostrado no gráfico a seguir.

Um ciclo de corte de taxas tende a promover um ambiente de fomento, uma vez que as empresas menores tendem a contrair mais empréstimos do que as empresas maiores. Com os cortes nas taxas preparando o terreno para reduzir os custos de serviço da dívida, acreditamos que isso poderia servir como um catalisador para melhorar os ganhos de média capitalização e, em geral, ver isso como uma oportunidade para os investidores preencherem lacunas na exposição de alocação, dado o potencial de um retorno de média capitalização.

Para alguma perspectiva sobre a oportunidade de valuation, as ações de média capitalização no final de outubro estavam sendo negociadas a 20,6x, um desconto relativo às ações de grande capitalização, que têm sido negociadas acima (a 24,6 vezes o lucro) da média de 20 anos (de 19,4x).⁴

Outra característica interessante é a diversificação relativa do setor de ações de média capitalização para as de grande capitalização. Dadas as preocupações contínuas com a concentração de inteligência artificial (IA), vale a pena notar que, no final de setembro, as participações em tecnologia representavam mais de 31% do S&P 500 e mais de 34% do Russell 1000, focado em grande capitalização, em comparação com apenas cerca de 9% do S&P 400 e 12% no Russell MidCap.⁵

E, embora as empresas de serviços públicos tenham tido o melhor desempenho (+29% de retorno total no acumulado do ano até 14 de outubro de 2024) para o índice de média capitalização, elas mantiveram a menor ponderação dentro dos benchmarks de grande capitalização. Os setores industriais e de materiais, que estão sub-representados no universo de grande capitalização, também podem estar preparados para expansão, considerando as recentes leis americanas de estímulo destinadas a desenvolver as capacidades de fabricação dos EUA.

Isso não quer dizer que as empresas relacionadas à IA ainda não tenham um crescimento impressionante, mas o ritmo de crescimento pode desacelerar e abrir portas para outros segmentos do mercado se destacarem, conforme as empresas menores se tornam menos prejudicadas pela dívida.

Impulsionadas, em parte, por esperanças de um pouso suave, as ações de média capitalização têm desfrutado de uma melhor orientação de ganhos e vimos várias empresas em uma trajetória de crescimento positiva. Segundo o FTSE Russell, mais de duas dúzias de componentes subiram do Russell 2000 para se juntar ao Russell MidCap Index durante a recomposição do portfólio deste ano, com o maior número e peso de ações provenientes da indústria de tecnologia.

Para terminar com uma nota otimista e uma citação do presidente do Fed, Daly: "Uma expansão duradoura e sustentada permite que todos prosperem, e a história nos diz que é possível."