Explore o investimento multifatorial para a rotação para ações de pequena e média capitalização

Em retrospecto (e excluindo qualquer impacto de disrupções de companhias aéreas e afins), o primeiro fim de semana de agosto teria sido um excelente momento para férias. Felizmente, você teve alguns dias longe das telas e focados em um bom livro para leitura na praia e foi poupado da ansiedade de algumas oscilações selvagens do mercado.

Durante este período de turbulência no mercado global, os índices de ações do Japão tiveram maior volatilidade. Um aumento no iene - que deu uma pausa nas perspectivas dos exportadores japoneses - ocorreu após novos dados econômicos preocupantes dos EUA e piorou os temores. Em apenas dois pregões, o índice de referência do Japão, o Nikkei 225, caiu 12,4% na segunda-feira, 5 de agosto de 2024, antes de se recuperar mais de 10% no dia seguinte.¹

Mesmo os investidores que desconheciam o drama do sell-off em tempo real provavelmente ainda tinham algumas preocupações crescentes sobre a concentração de portfólio para as gigantes da tecnologia dos EUA. A julgar pelo elevado "indicador de medo" de Wall Street, o índice VIX,² você não está sozinho se este verão testou sua fé nas queridinhos de³ tecnologia, as Magníficas Sete.

Mas, antes que mais pânico se instale, considere alguns pontos sobre os quais estamos pensando este mês. Ou seja, focar na estratégia de investimento de longo prazo significa ignorar os "altos e baixos", como diz Warren Buffet. O desemprego nos EUA ainda é bastante baixo, em 4,3%⁴ e, dado que a atividade econômica no setor de serviços se expandiu em julho,⁵acreditamos que um ambiente recessivo iminente pareça improvável.

Historicamente, durante os ciclos econômicos de desaceleração, os investidores geralmente favorecem as chamadas “blue chips”, mas os dados moderados de inflação de julho impulsionaram o sentimento para as ações de média e pequena capitalização. Tanto o Russell 2000 Index, que subiu 10,2%, quanto o Russell Midcap Index, que teve alta de 4,7%, superaram o ganho de 1,2% do S&P 500 em julho.⁶

Segmentos de pequena e média capitalização ignorados

A rotação do mercado para longe das ações de mega capitalização tem turbinado a atenção para o segmento de média capitalização, muitas vezes ignorado, e levou a uma preferência por ações de pequena capitalização, sensíveis às taxas de juros, seguindo as indicações do Fed sobre os custos de empréstimos mais baixos que estão por vir, possivelmente em setembro.

Apesar do interessante perfil de risco/recompensa das ações de média capitalização, que apresentam bases de clientes e marcas mais estabelecidas do que seus pares de menor capitalização, os investidores tendem a ser subalocados ao segmento. Para colocar isso em perspectiva, os investimentos em fundos mútuos de grande capitalização e fundos negociados em bolsa (ETFs) são cerca de nove vezes maiores do que aqueles em fundos mútuos de média capitalização e ETFs.⁷ As ações de média capitalização dos EUA (medidas pelo S&P MidCap 400) superaram seus pares de grande capitalização (S&P 500) e de pequena capitalização (S&P Small Cap 600) nas últimas três décadas.⁸ Na nossa análise, muitas empresas de médio porte atingiram o chamado "ponto ideal", pois apresentam um perfil de risco menor do que as pequenas empresas e perspectivas de crescimento mais rápido do que as grandes empresas.

A exposição a índices de média capitalização também oferece o benefício adicional da diversificação. No final de julho, as participações no setor de tecnologia representavam 29% do Russell 1000 Index, em comparação com apenas 13% no Russell Midcap Index.⁹ E, embora as empresas de serviços públicos tenham tido o melhor desempenho (retorno total de 18%) para o índice de média capitalização, elas mantiveram a menor ponderação setorial dentro dos benchmarks de grande capitalização.

Além dos critérios de capitalização de mercado, acreditamos que as estratégias multifatoriais podem direcionar a alocação e buscar retornos ajustados ao risco mais fortes para negócios mais tranquilos no longo prazo em comparação com a indexação tradicional baseada em capitalização de mercado. Na nossa opinião, um design de índice voltado para o futuro e baseado em regras que analisa a exposição individual às ações em relação a uma combinação bem avaliada de fatores - qualidade, valor, momentum e baixa volatilidade - pode servir como um meio termo entre a gestão ativa e passiva. O processo pode fornecer exposição a empresas de alta qualidade a um preço razoável, ao mesmo tempo em que potencialmente evita armadilhas de valor.

Conforme mostrado na tabela abaixo, as ações inclinadas para a qualidade e para o momentum, que tendem a mostrar tendências de preços positivas contínuas, tiveram um desempenho melhor do que o mercado mais amplo no ano passado. O S&P MidCap 400 Quality Index e o S&P MidCap 400 Momentum Index retornaram quase 30% e 20,3%, respectivamente, no ano, contra o ganho de 16,4% para o S&P MidCap 400 Index geral.¹⁰ Em comparação, o fator de baixa volatilidade teve um desempenho inferior na maior parte de 2023.

O caso das ações de pequena capitalização

O rali de ações ampliado de julho traz à tona o segmento de pequena capitalização do mercado. No mesmo mês, o Russell 2000 de ações menores registrou seu maior desempenho acima das ações de mega capitalização em décadas, retornando mais de 10%, enquanto o Nasdaq-100 perdeu 1,6%.¹¹

Atualmente, com lucro a prazo de 15,1x, o benchmark de ações de pequena capitalização está sendo negociado com desconto em relação à sua média de longo prazo e à relação preço-lucro a prazo do S&P 500 de 20,4x.¹² Acreditamos que uma abordagem multifatorial para ações de pequena capitalização, que consideramos uma classe de ativos interessante, deve ser representada em portfólios diversificados.

As ações com características de valor - que enfatizam participações que são baratas em relação aos seus fundamentos - tiveram um desempenho inferior nos últimos meses e no acumulado do ano até 8 de agosto de 2024, não apenas no segmento de pequena capitalização, mas também no segmento de média capitalização. Mas afaste ainda mais e vemos que o Russell 2000 Value Index superou o Russell 2000 Growth Index nos últimos 25 anos em 1,82% em uma base anualizada.¹³ Na nossa opinião, a ancoragem de ações inclinadas para qualidade, marcadas por empresas lucrativas com eficiência e dinamismo de capital, juntamente com fatores de valor e baixa volatilidade, pode proteger contra riscos.

No acumulado do ano até 8 de agosto de 2024, as participações de bens de consumo básicos foram as melhores para o índice de pequena capitalização, com empresas de alimentos especializados como Vital Farms, Sprouts Farmers e Natural Grocers by Vitamin Cottage liderando o grupo.¹⁴ Os bens de consumo básicos tendem a ser um setor seguro que pode superar o desempenho em tempos de incerteza, como em meio a períodos de incerteza política.

Estando mais cedo em seu ciclo de vida de negócios, as ações de pequena capitalização são geralmente vistas como tendo fortes perspectivas de crescimento, e o segmento atraiu investidores este ano como um investimento pontual, dados os cortes de taxa antecipados. Como as empresas menores geralmente têm mais necessidades de empréstimo, elas tendem a receber um impulso quando a política monetária diminui.

Acreditamos que a diversificação de fatores pode permitir um resultado direcionado com um perfil de risco-retorno mais tranquilo em relação aos índices baseados em capitalização de mercado. Além disso, manter um portfólio multifatorial também pode fornecer a vantagem de não tentar prever ciclos, nem ter em custos associados à mudança de um produto para outro. Uma metodologia multifatorial permite que os investidores terceirizem essa tarefa - para que seu tempo na praia durante o verão possa ser melhor gasto.