Insights de inovação: Abram espaço, Magníficas Sete. A Quarta Revolução Industrial significa mais ações de mega capitalização

Primeiro, Wintel. Depois, os Quatro Cavaleiros. Mais tarde, FAANG. E agora as “Magníficas Sete” nos fascinam por seu porte, crescimento e disruptividade - de duas a quatro, depois de cinco a sete empresas gigantes nas últimas duas décadas.¹ E acreditamos que esses números não param por aí. A quarta revolução industrial provavelmente criará mais empresas de meio trilhão de dólares, e os Estados Unidos são o lugar onde é provável que isso aconteça.

O ano passado foi um conto de dois mercados de ações: as Magníficas Sete e o S&P 493. As Magníficas Sete representaram apenas 1,4% das empresas do índice, mas contribuíram com 70% dos ganhos do S&P 500 durante o ano. É de se entender que os investidores estejam incomodados com a estreiteza dos ganhos em 2023. Esse incômodo pode não ter sentido. A ascensão das Magníficas Sete não é tão excepcional na história quanto parece à primeira vista, e defendemos que não vamos parar em sete.

Combinar o horizonte de tempo de investimento com o horizonte de tempo econômico adequado é essencial para o sucesso. Como investidores de longo prazo, logo, é lógico que primeiro nos perguntemos onde estamos no arco mais longo do tempo. Como nosso horizonte de tempo é de mais de uma década, entender o arco de várias décadas não é apenas importante - mas crítico. Na verdade, pode superar todas as outras considerações. Claro, o corolário também é verdadeiro. Um investidor com um horizonte de tempo de 3-5 anos, logicamente, deve se concentrar no ciclo de negócios de curto prazo. Há até investidores que têm horizontes de tempo de milissegundos, literalmente construindo servidores e cabos ópticos o mais próximo possível das bolsas para obter as menores vantagens. Cada abordagem tem seus méritos, mas, neste artigo, nos concentraremos em nos localizar dentro do arco de múltiplas décadas.

Neste momento, acreditamos que estamos em algum lugar perto do fim da terceira revolução industrial e do início da quarta. A terceira revolução industrial começou com o nascimento da tecnologia da informação moderna. Segundo o estudioso Klaus Schwab, a terceira começou no final da década de 1960 e é chamada de revolução “computacional” ou “digital” porque foram os avanços em semicondutores, mainframes, computação pessoal e Internet que a impulsionaram.² Essas novas tecnologias nos trouxeram empresas como Microsoft, Intel, Google e Facebook. A quarta revolução industrial é a transição para a aplicação de dados no mundo real, ou o que gostamos de chamar de era do byte, do átomo e do gene.

Empresas grandes, novas e disruptivas geralmente se baseiam em tecnologias de uso geral. São novas tecnologias ou inovações que se tornam tão disruptivas e difundidas na economia que servem como plataformas para muitas outras inovações complementares.³ As revoluções industriais são construídas sobre várias tecnologias concomitantes de uso geral. A terceira revolução industrial foi desencadeada pelo semicondutor, Internet e, de certa forma separadamente mas simultaneamente, pela biotecnologia. A quarta revolução industrial, que está só começando, provavelmente será construída sobre os ganhos da terceira, mas incluirá novas tecnologias de uso geral, como inteligência artificial (IA), genômica e robótica. Novas tecnologias de uso geral aumentam o valor dessas tecnologias anteriores ao colocando em uso os vastos repositórios de dados agora disponíveis para uso com facilidade e eficiência.

Nesta tabela, a mudança na composição das 10 principais empresas reflete de fato a transição entre as revoluções industriais. Especificamente, mostra que, nos últimos 50 anos, as empresas que se beneficiaram das tecnologias de uso geral da segunda revolução industrial foram substituídas por aquelas fundadas na terceira revolução industrial.

O top 10 em 1978 e 1988 são legados diretos da segunda revolução industrial, ocorrida no século XIX e início do século XX. Empresas como AT&T, Exxon Mobil, General Motors e Eastman Kodak são sinônimo das tecnologias de uso geral sobre as quais foram construídas, neste caso o telégrafo e as telecomunicações, o motor combustível e a fotografia, respectivamente. Acredita-se que a segunda revolução industrial englobe os anos de 1880-1920. Observe que, em 1988, todas as empresas foram fundadas durante a segunda revolução industrial. Isso foi mais de 100 anos após seu início e quase 70 anos após seu fim. Além disso, nenhuma empresa no top 10 tinha menos de 50 anos.

Os top 10 em 1998, 2008 e 2018 sinalizam que o status quo está mudando, impulsionado pela terceira e quarta revoluções.

Quando chegamos a 2023, o top 10 reflete um mundo muito diferente. As empresas dominantes são aquelas construídas sobre as tecnologias de uso geral da última revolução, e são, não surpreendentemente, as Magníficas Sete, além da United Healthcare, Eli Lilly e Berkshire Hathaway. Das 10, oito empresas foram fundadas durante a terceira revolução industrial e têm menos de 50 anos. E, dessas oito jovens, a idade média é de 33 anos, e seu valor total é de US$ 12,4 trilhões, ou 31% do S&P 500.⁴

O fato de essas empresas serem tão jovens e tão grandes apoia nossa intuição de que estamos no meio de uma nova revolução.

Na verdade, a ascensão dos Magníficas Sete não é realmente uma grande surpresa para nós, porque é o que Carlota Perez, uma importante acadêmica que estudou as revoluções industriais e escreveu um dos principais livros sobre o tema, Technological Revolutions and Financial Capital (Revoluções Tecnológicas e Capital Financeiro, em tradução livre), poderia ter previsto.⁵ Em seu modelo, as revoluções econômicas começam com novos disruptores (geralmente pequenas empresas jovens) que introduzem a inovação - geralmente tecnologias de uso geral, embora ela não as chame assim - no mundo. Uma vez que os investidores percebem o poder da inovação, os dólares começam a perseguir correr atrás dessas empresas menores, reduzindo efetivamente seu custo de capital em relação aos operadores históricos mais antigos. Com o vento em suas velas, essas novatas rapidamente se tornam maiores e mais dominantes do que as antigas e se tornam os mais recentes monopolistas. Até que todo o ciclo comece novamente. Esta é a “destruição criativa” do capitalismo em ação.

Talvez o estudioso Hendrik Bessembinder também tivesse previsto isso. Ele descobriu que os 4% das empresas listadas com melhor desempenho eram responsáveis por todos os ganhos do mercado de ações dos EUA desde 1926.⁶ Em outras palavras: um mercado estreito não é algo historicamente único. E certamente é verdade que as Magníficas Sete são as empresas mais bem-sucedidas hoje - excluindo a Tesla, os lucros das outras seis empresas devem saltar 62,8% no quarto trimestre de 2023, contra uma queda de 8,6% para o resto do S&P 500.⁷

Acreditamos que a ascensão das Magníficas Sete é outro marcador de que estamos passando por um período de mudanças econômicas maciças. Não estamos no final dessa mudança, mas sim no meio dela. Atualmente, podemos ver a terceira revolução industrial definindo as tecnologias fundamentais de uso geral que ajudarão a quarta. O fato de podermos identificar diversas tecnologias de uso geral em potencial - começando com a IA hoje e potencialmente expandindo para incluir genômica, eletrificação e robótica - nos dá mais confiança nessa visão. Essas inovações emergentes nos sugerem que essa próxima era pode produzir mais novas empresas que usarão essas novas tecnologias para resolver problemas difíceis em todas as diferentes áreas da economia. Sob esses auspícios, achamos cada vez mais provável que as fileiras dos Sete Magníficos aumentem. E nosso foco permanece em separar o que é durável e revolucionário do que é meramente ruído de curto prazo, para que possamos acertar o arco de várias décadas que é a quarta revolução industrial.