A inovação vai muito além do que você imagina

Hoje, vivemos em um mundo onde as notícias são muitas vezes rápidas, barulhentas e isoladas. Muitas vezes, o mais importante não é o que está em voga. Em 2023, a inteligência artificial (IA), o pouso suave em que poucos acreditavam e as Magníficas Sete¹ dominaram as notícias. Do nosso ponto de vista, essas três manchetes mereciam atenção. No entanto, diversas histórias, ao longo do tempo, podem ser tão ou mais importantes para os investidores em inovação. Neste artigo, falamos das “três grandes” histórias e nossas opiniões sobre elas, além de também identificar cinco ideias que podem ter passado despercebidas.

1. Lançamento do ChatGPT inaugurou o ano da IA.

Parecia que a IA explodiu em 2023, mas essa tecnologia existe há décadas.² Os grandes modelos de linguagem (LLMs) especificamente tiveram um ano de revolução. Em resposta, as empresas correram para desenvolver todo o novo hardware (por exemplo, chips) e infraestrutura (por exemplo, nuvem) que servirão como trilhos para os LLMs nos próximos anos.³ A empolgação em torno dos LLMs é ensurdecedora - e com justificativa. Acreditamos que a IA pode se tornar a próxima grande plataforma em tecnologia e pode rivalizar com a Internet, a mobilidade e a nuvem em relevância. Se 2023 foi o ano do desenvolvimento de hardware, então pensamos que em 2024 e 2025 a atenção mudará para aplicativos e software. É importante observar que acreditamos que essa tecnologia aumenta a produtividade de uma forma que as mídias sociais e a mobilidade não o fazem. Acreditamos que o progresso na IA deve beneficiar toda a economia.

2. O pouso econômico suave que poucos acreditavam que aconteceria acabou mesmo acontecendo.

No início de 2023, 58% dos economistas previam uma recessão.⁴ Em contraste, sentimos que essa previsão era muito pessimista e nossa intuição se mostrou certa. A tecnologia geral, e a IA, a robótica e a computação em nuvem, especificamente, são inerentemente deflacionárias e grandes o bastante para ter impactos em toda a economia por meio do aumento da produtividade. Os Estados Unidos são líderes na Terceira e Quarta Revoluções Industriais e, por isso, acreditamos que o país deve ter a menor inflação e o maior PIB das economias do G7. Vimos evidências disso na inflação mais baixa e melhores mercados no final de 2023. Esperamos que a desinflação se mantenha em 2024. Das três histórias principais em 2023, não ficaríamos surpresos se essa fosse a primeira a ser esquecida.

3. Magníficas Sete saíram da multidão.

Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla receberam um novo apelido, as Magníficas Sete. Em 2023, a receita média dessas empresas cresceu 25% e, mesmo assim, essas sete ações retornaram uma média simples de 110%.⁵ Não estamos surpresos. Como já argumentamos antes, estamos no início da Quarta Revolução Industrial.⁶ Essas empresas de “mega capitalização” estão se beneficiando de capital mais barato em relação às empresas mais antigas e usando isso para construir fossos competitivos em novas indústrias. Não só esperamos que as Magníficas Sete mantenham uma grande posição competitiva, mas também acreditamos que outras novas empresas se juntem ao clube da capitalização de mercado na casa de meio trilhão de dólares.

Como mencionado, essas três histórias são dignas da atenção que receberam. Contudo, elas não traçam todo o panorama do que aconteceu no ano passado. Para nos aprofundarmos, nos perguntamos: em 10 anos, o que consideraremos significativo ao olhar pra trás? Abaixo estão cinco inovações que não dominaram as manchetes em 2023 (ou, em um caso, no início de 2024) no mesmo grau que as "três grandes", mas que poderíamos muito bem considerar impactantes em alguns anos.

1. Medicamentos GLP-1⁷ podem ter um impacto maior na vida humana do que a IA.

Assim como os LLMs, os GLP-1s não nasceram em 2023, mas, novamente como os LLMs, este foi o ano em que sua cobertura pela mídia atingiu um ponto de inflexão.

Atualmente, 40% dos americanos são obesos ou obesos mórbidos.⁸ É um sinal enorme do progresso humano que a obesidade ofuscou a fome como uma preocupação de saúde pública,⁹ mas agora progredimos ainda mais. Agora temos uma solução para o problema da obesidade na forma de uma classe de medicamentos, GLP-1s, que controla a alimentação. Dado esse contexto, certamente achamos que a expectativa sobre os GLP-1s pode ser merecida. Essa nova classe de medicamentos tem o potencial de mudar drasticamente as dietas em direção a algo positivo.

Na nossa opinião, os GLP-1s podem ter um impacto maior nas vidas humanas do que até mesmo a IA. Os GLP-1s podem ajudar no tratamento de doenças crônicas, incluindo ajudar a prevenir ataques cardíacos, derrames, doenças renais, cirrose hepática e até mesmo dependência de álcool, tabaco e jogos de azar.¹⁰

O impacto desses medicamentos provavelmente se estende além de melhorar a qualidade de nossas vidas - acreditamos que isso também pode ter impactos em outras indústrias. Por exemplo, os aviões poderiam usar até 20% menos combustível por voo. Esse é um grande negócio para as companhias aéreas que estão acostumadas a medidas de economia de custos um tanto quanto extremas. Na década de 1980, a American Airlines removeu uma azeitona por salada para economizar US$ 40.000 por ano, em parte devido aos custos mais baixos de combustível.¹¹ Esses medicamentos poderiam ser uma economia ainda maior.

2. Fundos negociados na bolsa (ETFs) de criptomoedas foram aprovados, facilitando o acesso do investidor médio a essa classe de ativos.

Você não precisa mais ser um programador de computador ou pagar altas comissões por Bitcoins. Em 11 de janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou a listagem e negociação de tão esperados ETFs de Bitcoins.

Os americanos agora podem comprar Bitcoins de forma confiável, justa e sem desconto de várias grandes instituições financeiras. Se você acredita na tese de alta de que o mercado de criptomoedas (US$ 1,7 trilhão hoje)¹² poderia crescer mais do que o de ouro, atualmente um mercado de US$ 14 trilhões,¹³ então esse foi um grande passo positivo. É claro: na atual situação, as criptomoedas ainda são mais arriscadas do que o ouro.

3. A Food and Drug Administration (FDA) dos EUA aprovou os primeiros medicamentos de edição genética. Aprovações de medicamentos aceleraram.

A FDA deu sinal verde a dois tratamentos de edição de genética baseados em células para a anemia falciforme,¹⁴ um distúrbio genético do sangue que aflige pacientes com anemia e episódios de dor extrema. Isso é um marco incrível na medicina: os cientistas agora podem editar um gene de maneira segura e eficaz para tratar doenças.

Esses medicamentos de edição genética foram apenas dois dos 55 novos medicamentos aprovados em 2023. Para contextualizar, 55 é o maior número de novos medicamentos aprovados em um ano nos últimos 30 anos. É importante ressaltar que os medicamentos para anemia falciforme não foram os únicos medicamentos genômicos aprovados, apenas os primeiros especificamente a usar a edição genética. Na verdade, a FDA aprovou cinco terapias celulares e genéticas diferentes em 2023, em comparação com cinco no total nos cinco anos anteriores.¹⁵

A enorme aceleração nas aprovações de medicamentos fez de 2023 um ano incrível para a inovação na área da saúde. Essas aprovações são importantes porque os gastos com pesquisa e desenvolvimento (P&D) precisam mostrar resultados para manter a inovação em curso. No futuro, essa tecnologia poderá tratar milhares de doenças, incluindo câncer, doenças cardíacas, hemofilia, cegueira, AIDS, fibrose cística, doença de Huntington, distrofia muscular e até COVID-19.¹⁶ E acreditamos que não vai parar por aqui.

4. Muitos desafiantes “unicórnio” faliram ou se consolidaram. Fim da política de taxa de juros zero (ZIRP).

A era da ZIRP acabou, e o resultado previsível paira sobre nós. Depois de gastar US$ 100 bilhões para criar mais de 50 marcas diferentes para entrega de alimentos e serviços de táxi,¹⁷ e vários bilhões a mais para novas marcas de veículos elétricos, hospedagem em escritórios de classe A e muitos outros exemplos, o fim do dinheiro grátis sob a ZIRP contribuiu para a consolidação e racionalização. Na nossa opinião, isso é saudável para o ecossistema.

Um unicórnio é uma empresa privada avaliada em mais de US$ 1 bilhão. O ano de 2023 foi aquele em que muitos unicórnios, muitos deles disruptores, faliram ou se consolidaram.

A safra de 2021 foi uma das maiores classes de unicórnios - 171 abriram o capital; contudo, em 2023, metade dessas valia pelo menos metade (< US$ 500 milhões).¹⁸ Além disso, dos 532 unicórnios privados em 2023, 60% não haviam sido reavaliados desde entre 2020 e 2022, o que é notável antes das taxas de juros subirem. É provável que muitas dessas empresas deixem de ser unicórnios assim que forem reavaliadas nesse novo regime de taxas de juros.

A eficiência de capital hoje é consideravelmente menor do que há apenas dois anos. Algumas empresas agora estão avaliadas em menos de 4x suas rodadas de capital inicial, o que significa que os capitalistas de risco poderiam ter investido melhor nas empresas de tecnologia do S&P 500. Para piorar o problema, as empresas privadas também estão tendo dificuldade em abrir o capital ou "sacá-lo", com apenas 7% dos unicórnios abrindo o capital em 2023, em comparação com 66% há uma década.¹⁹

5. Headset de realidade virtual (RV) da Apple é lançado.

Dois anos depois que o Facebook mudou seu nome para Meta, a RV deu outro grande passo em direção à adoção generalizada com o lançamento da Apple de seu primeiro headset de realidade virtual. Este é um marco importante porque a Apple tem um histórico de definir os tempos no hardware de consumo. Em 2007, o lançamento do iPhone surpreendeu o mundo. Ele tornou-se um dispositivo revolucionário que os adultos dos EUA agora usam, em média, cinco horas por dia. Em 2015, o Apple Watch foi lançado. Hoje, mais Apple Watches são vendidos do que todos os outros relógios combinados.

E agora temos o headset, que usa semicondutores incrivelmente rápidos para processar imagens 8x mais rápido do que um piscar de olhos.²⁰ Usamos o produto e concordamos com as avaliações: o aparelho é ótimo. Podemos defender que ele pode substituir a TV para muitos como uma experiência completamente imersiva.

Na nossa opinião, mais cinco avanços além das grandes histórias do ano é um número expressivo. Essas cinco histórias são sinais de que a mudança continua ocorrendo em ritmo rápido, a inovação na economia está se acelerando e ainda estamos apenas no início da Quarta Revolução Industrial. Essa revolução é uma transformação no nível de bytes, átomos e genes que acreditamos que possa criar um enorme valor para investidores e beneficiar também a sociedade. Para que a revolução continue, precisamos de inovação para avançar ainda mais. Acreditamos que isso aconteceu. Todos os exemplos citados neste artigo mostram que houve um progresso expressivo em 2023.

Há também riscos em investir nessa ou em qualquer classe de ativos. O potencial inicial de qualquer classe de ativos não pode ser transferido para uma empresa específica ou para toda a classe de ativos escolhida para investimento durante qualquer período de tempo de investimento. Qualquer uma das premissas de investimento pode nunca se materializar. Os investidores precisam estar preparados para possíveis perdas, bem como para a possibilidade de ganhos de investimento. Ideias, produtos, empresas ou classes inteiras de ativos com desempenho passado positivo não são indicativos de resultados futuros.