PALESTRANTES
Mary Jane McQuillen
Diretora Administrativa, Gestora de Portfólio,
Chefe de Investimentos Ambientais, Sociais e de Governança
Principais conclusões
- A redução da pressão sobre as taxas de juros, os ventos políticos favoráveis e a recuperação econômica fortalecem as perspectivas para as ações de energia limpa em 2024. Mesmo diante dos recentes desafios macroeconômicos, as perspectivas de longo prazo permanecem atraentes.
- Os esforços globais de descarbonização mantêm-se como uma prioridade, à medida que o consenso mundial se consolida e reconhece o papel crucial que certos setores de emissões mais elevadas podem desempenhar nesse processo.
- A inovação nas empresas públicas desempenha um papel fundamental na melhoria da qualidade de vida no planeta, criando constantemente mercados para soluções sustentáveis a longo prazo. Isso torna o investimento em sustentabilidade tão impactante quanto sempre foi.
O mercado gera um claro impulso favorável para a energia limpa
Ao iniciar o ano de 2023, antecipávamos que a inflação e o aumento das taxas de juros continuariam exercendo pressão sobre as ações. O mercado acabou por revelar um desequilíbrio, apresentando desafios especialmente para os investidores focados em sustentabilidade. Isso se refletiu na venda de várias ações de energia limpa, ao passo que um número limitado de ações relacionadas à inteligência artificial impulsionou a maior parte dos retornos do mercado. Taxas de juros mais elevadas exerceram pressão sobre as avaliações das ações de energia limpa, especialmente aquelas pertencentes a empresas de crescimento de longo prazo (ver Gráfico 1), competindo diretamente com empresas de serviços públicos orientadas para o rendimento, onde diversos desenvolvedores de energias renováveis estão presentes. As taxas mais elevadas também resultaram no aumento dos custos de projetos de energias renováveis, além de impactarem negativamente nos gastos dos consumidores em diversas aquisições sustentáveis, como energia solar residencial e veículos elétricos (VE).
Gráfico 1: Sensibilidade das ações de energia limpa à taxa de juros
Em 18 de dezembro de 2023. Fonte: ClearBridge Investments, Bloomberg Finance. Os investidores não podem investir diretamente em um índice e retornos de índice não gerido não refletem quaisquer taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho anterior não é uma garantia de resultados futuros.
Entretanto, a redução das emissões de carbono mantém-se como uma significativa prioridade global, e as tendências e fundamentos de crescimento permanecem fortes. Espera-se que a energia solar, eólica, baterias e eletrolisadores experimentem uma taxa composta de crescimento anual estimada entre 10% e 30% ao longo dos próximos 30 anos. Os custos da energia solar e das baterias devem diminuir à medida que a escala aumenta, e algumas avaliações permanecem favoráveis.1
Do ponto de vista macroeconômico, com base na curva a termo, é provável que as taxas de juros de curto prazo atinjam seus picos, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos podem diminuir ainda mais em 2024. Isso cria um cenário macroeconômico favorável para a energia limpa. O momento poderia ser propício, uma vez que isso ocorreria exatamente quando fluxos de caixa significativamente atrasados provenientes da Lei de Redução da Inflação (IRA, sigla em inglês) começam a preencher os balanços.
É relevante destacar que as diretrizes do IRA para bilhões de dólares em subsídios para a produção de hidrogênio, assim como os detalhes relacionados a créditos fiscais de investimento para tecnologia de armazenamento de energia, estão apenas começando a se tornar claras, com mais informações previstas para 2024.
A política continua a impulsionar a transição energética de maneira geral; no entanto, a energia limpa está se tornando cada vez mais atraente do ponto de vista econômico, como comprovado pelo notável aumento na aquisição de energia solar fotovoltaica e eólica impulsionada pelo mercado. Dezessete por cento do crescimento global nos serviços públicos de energia solar e eólica é impulsionado por estruturas orientadas pelo mercado, como contratos de compra de energia (PPA), com os Estados Unidos liderando nesse aspecto, e a maioria das iniciativas sendo conduzida por empresas (Gráfico 2). Com exceção da China, esse percentual é muito mais alto.
Gráfico 2: Forças de mercado impulsionando o crescimento solar e eólico
Dados de junho de 2023. Fonte: IEA (2023), Atualização do Mercado de Energia Renovável, junho de 2023.
Acordo da COP28 contribui para o impulso positivo
A escolha dos Emirados Árabes Unidos (EAU), um importante produtor de petróleo, como sede da COP28, gerou certo ceticismo em relação aos objetivos da conferência deste ano. Os resultados, no entanto, demonstram ser mais positivos do que o esperado. O acordo de transição justa, ordenada e equitativa para a transição para outras formas de energia implica na redução de todas as fontes fósseis, e isso deverá impulsionar ainda mais os investimentos em energia limpa, que continuam a superar os gastos com combustíveis fósseis (Gráfico 3). Mais países-membros do Oriente Médio aderiram a alianças em prol da neutralidade de carbono, que estão elaborando melhores práticas para instituições financeiras globais que estão em processo de desenvolver planos de transição.
Gráfico 3: Investimento anual em combustíveis fósseis e energia limpa, 2015-2023
Dados de 20 de outubro de 2023. Fonte: IEA, Investimento anual em combustíveis fósseis e energia limpa, 2015-2023.
No primeiro dia de negociações da COP28, foi alcançado um acordo de financiamento climático, materializado no Fundo para Perdas e Danos, para auxiliar os países mais pobres e vulneráveis do mundo a lidar com os impactos das mudanças climáticas, com um financiamento inicial superior a 400 milhões de dólares. A COP28 registrou outro sucesso com a inclusão de novos membros na Powering Past Coal Alliance, destacando-se os Estados Unidos e a República Checa.
O financiamento climático permanecerá uma questão crucial no futuro, com novas iniciativas abrindo novos caminhos. A Parceria para a Contabilidade Financeira do Carbono (PCAF) é uma colaboração global de instituições financeiras que assumiram o compromisso de mensurar e divulgar um terço das emissões de gases de efeito estufa (GEE) vinculadas aos seus empréstimos e investimentos no mercado de capitais. O PCAF desenvolveu metodologias de contabilidade de gases de efeito estufa (GEE) que se aplicam às seguintes classes de ativos: ações listadas e títulos corporativos, empréstimos empresariais e participações não listadas, financiamento de projetos, hipotecas, imóveis comerciais e empréstimos para veículos automotores. Atualmente, 458 instituições financeiras estão empenhadas em alinhar suas carteiras com o Acordo Climático de Paris. Para ajudar, a PCAF desenvolveu um padrão global de contabilidade de gases de efeito estufa de código aberto, conhecido como Padrão Global de Contabilidade e Relatórios de GEE para o Setor Financeiro.
Direitos humanos e uma transição justa
A afirmação do acordo COP28 de que a transição energética deve ocorrer de maneira "justa, ordenada e equitativa" destaca a consideração dos impactos das mudanças climáticas e da descarbonização na sociedade, com a biodiversidade desempenhando um papel fundamental. Nesse sentido, as regulamentações de divulgação corporativa estão cada vez mais incorporando temas sociais, como os direitos humanos. Esperamos uma maior atenção regulatória aos direitos humanos e à diligência na cadeia de suprimentos, como a consulta pública do International Sustainability Standards Board (conselho internacional de padrões de sustentabilidade) sobre capital humano e direitos humanos, a diretiva de diligência em sustentabilidade corporativa da União Europeia e o Projeto de Lei S-211 do Canadá sobre trabalho forçado e trabalho infantil, o que aumentará a conscientização sobre os riscos sociais na cadeia de suprimentos.
Esse enfoque deverá fortalecer os dados ambientais, sociais e de governança (ESG) disponíveis para os investidores, contribuindo para a superação dos desafios relacionados à divulgação e aos dados sociais. A defesa dos dados sociais e da transparência também está intrinsecamente ligada ao desempenho da empresa, uma vez que fatores eficazes na gestão do capital humano, como diversidade, equidade e inclusão, recrutamento e retenção, administração do trabalho na cadeia de abastecimento e relações sindicais, podem indicar a probabilidade de alcançar um bom desempenho (Gráfico 4). Antecipamos que os direitos indígenas serão um foco em 2024, juntamente com o papel da inteligência artificial (IA) responsável, que terá uma influência crescente nos compromissos relacionados à gestão do capital humano e nas propostas dos acionistas.
Gráfico 4: As melhores empresas para trabalhar costumam ter um bom desempenho
Em 19 de dezembro de 2023. Fonte: Jefferies.
O potencial da IA traz consigo a responsabilidade
A rápida ascensão dos Large Language Models (grandes modelos de linguagem, em tradução livre) para IA em 2023 posicionou a tecnologia como central para o futuro das empresas em quase todos os setores. A inteligência artificial proporciona benefícios sociais e ambientais, incluindo potenciais melhorias na eficiência de tarefas simples e repetitivas, contribuindo significativamente para os cuidados de saúde. Além disso, a IA tem a capacidade de abordar questões como a melhoria do monitoramento das emissões de carbono, inclusive no combate à desflorestação, e no desenvolvimento de estratégias de descarbonização para as empresas.
A IA também tem suscitado muitos debates. Os possíveis danos sociais abrangem questões como discriminação, desinformação, conteúdos prejudiciais, riscos de segurança cibernética e violações de direitos autorais e propriedade intelectual, entre outros. A inteligência artificial também suscitará controvérsias no âmbito trabalhista, à medida que as empresas desenvolvem estratégias de automação. A IA também consome muita energia, criando riscos ambientais. As empresas de tecnologia geralmente são consideradas opções de investimento com poucos ativos e baixas emissões, mas essa perspectiva pode estar sujeita a mudanças. Assim como as criptomoedas, a inteligência artificial demanda uma grande capacidade computacional, resultando em uma maior procura por data centers. Estes, por sua vez, já são responsáveis por 2% a 3% das emissões globais de gases de efeito estufa (GEE).2 Uma consulta generativa de IA poderia consumir até cinco vezes mais poder computacional do que uma consulta em um mecanismo de pesquisa.3 A segurança e a eficiência energética da IA serão temas predominantes nas discussões de todos os setores nos próximos trimestres e anos.
Regulamentação global continua avançando
Apesar de termos observado o previsível aumento da regulamentação global no final de 2022, a batida dos tambores persiste, agora com mais intensidade. Conforme indicado na Atualização Regulatória Global anual da ISS para 2023, a fragmentação da regulamentação em regiões de todo o mundo está gerando preocupações entre os emissores de produtos de investimento e os gestores de fundos que atendem a clientes em múltiplas jurisdições.4 A manutenção de padrões de divulgação e qualificação que são variados e complexos, embora não muito distintos, país por país, e com estruturas emergentes, pode parecer "uma paisagem labiríntica para os participantes do mercado financeiro navegarem". Também tem sido desafiador para os decisores políticos definirem termos de maneira comparativa e, simultaneamente, estabelecer classificações abrangentes.
Além disso, o relatório ESG do Institutional Shareholder Services (ISS) destaca os desafios enfrentados pelas empresas devido às diversas estruturas de divulgação e relatórios ESG, e como os reguladores estão considerando abordar as responsabilidades de devida diligência corporativa na cadeia de abastecimento.
Um papel para líderes e aprimoradores
Há diversas maneiras para os investidores buscarem retornos atrativos enquanto contribuem para a construção de um mundo melhor e mais sustentável. Estamos satisfeitos em observar abordagens mais práticas para investir em impulsionadores da sustentabilidade, em conjunto com líderes nessa área. Os aprimoradores, como empresas em setores com emissões mais elevadas, mas geralmente indispensáveis (por exemplo, serviços públicos, combustíveis e materiais de transporte), que estão genuinamente empenhadas em reduzir as emissões, podem ter um impacto significativo se as metas de melhoria forem credíveis e vinculadas às ações do portfólio. Tanto líderes quanto aprimoradores são essenciais e podem ser complementares. Líderes proporcionam melhores práticas, oferecem soluções e frequentemente impactam em grande escala. Enquanto isso, o crescimento nas estratégias de aprimoramento fortalece a linha de frente, contribui para avançar em direção às metas climáticas ao enfrentar as indústrias mais d esafiadoras e, talvez, seja mais proativo, concentrando-se em investimentos verdes em vez de receitas, por exemplo.
Uma categoria importante de melhoradores pode ser a das empresas de petróleo e gás. Embora haja preocupações legítimas entre os investidores em sustentabilidade em relação a essas empresas, elas estão implementando melhorias credíveis nas emissões de metano, uma solução relativamente simples, mas poderosa. Além disso, são as principais impulsionadoras na captura de carbono, cuja infraestrutura, de uma forma ou de outra, será crucial nos esforços globais de descarbonização.
Melhore o texto sem acrescentar novas informações
Em um ano desafiador para o desempenho, no qual os princípios da sustentabilidade foram mal interpretados em um ambiente político controverso, é crucial refletir sobre o papel central das empresas públicas na inovação que beneficia a vida no planeta Terra. Três quartos das reduções de emissões necessárias para alcançar a neutralidade de carbono virão de tecnologias ainda não comercializadas (Gráfico 5).
Gráfico 5: Neutralidade de carbono dependerá da pesquisa e desenvolvimento
Observação: As porcentagens referem-se às reduções cumulativas de emissões até 2070 entre o Cenário de Desenvolvimento Sustentável e o Cenário de Políticas Declaradas, possibilitadas por tecnologias em um determinado nível de maturidade.
Dados de setembro de 2020. AIE, Reduções globais de emissões de CO2 no setor energético por categoria de maturidade tecnológica atual, conforme previsto no Cenário de Desenvolvimento Sustentável em comparação com o Cenário de Políticas Declaradas, 2019-2070.
A inovação é, sem dúvida, essencial para aprimorar os resultados dos cuidados de saúde em todo o mundo. As taxas de mortalidade por malária diminuíram 50% em todo o mundo desde 2000, evitando-se estimadas 11,7 milhões de mortes por malária entre 2000 e 2021. Os mosquiteiros tratados com inseticida contra a malária surgem como um impulsionador aparentemente simples, mas poderoso, desse progresso.5 A refrigeração da insulina continua sendo um desafio em muitas regiões. Em diálogos com uma empresa farmacêutica integrante do Índice de Acesso a Medicamentos, exploramos como a empresa alocará capital em Pesquisa e Desenvolvimento (I&D) para financiar inovações destinadas a ampliar a durabilidade da insulina em quatro semanas. Essa iniciativa visa superar os desafios de refrigeração, contribuindo assim para salvar vidas. Da mesma forma, a inovação de uma empresa de HVAC contribuiu para fortalecer a cadeia de abastecimento farmacêutico a frio, abrangendo armazenamento refrigerado, transporte marítimo, rodoviário, além de controles de temperatura ultrafrios na última milha. Essa inovação possibilitou o maior lançamento de produto da história: a distribuição de vacinas contra a COVID-19.6
A inovação também pode ocorrer nos modelos de negócios. Uma empresa imobiliária de logística, que se beneficia do crescimento do comércio eletrônico, está também diversificando seus negócios para a energia limpa. Ela trabalha em estreita colaboração com seus clientes para implementar melhorias de eficiência, incluindo a implementação de soluções de energia solar no local. Essa empresa é, de fato, o segundo maior proprietário privado de sistemas de energia solar para telhados nos EUA. Seu ramo de energia também abrange armazenamento de baterias e infraestrutura de carregamento de veículos elétricos, os quais são oferecidos como serviços aos inquilinos. Com base em seu pipeline de desenvolvimento atual, os investimentos em seu portfólio de energias renováveis têm a previsão de aumentar a capacidade renovável de 0,5 GW para 7 GW até 2030. Isso resultará em um crescimento da receita recorrente, passando de aproximadamente $50 milhões para cerca de $1,4 bilhão por ano.
Outros exemplos incluem uma empresa cujo modelo de negócio em evolução está atendendo às urgentes necessidades de descarbonização do mundo. A empresa fabrica uma variedade de revestimentos, bioplásticos e plásticos para embalagens e é uma grande emissora. Além disso, a empresa está impulsionando a economia circular por meio do desenvolvimento de duas instalações de reciclagem avançadas que não só diminuirão suas próprias emissões, mas também, eventualmente, oferecerão serviços de reciclagem a outras empresas químicas, contribuindo para a redução de suas emissões. Suas inovações em reciclagem molecular têm o potencial de representar quase 30% de seus atuais lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) até 2026. A empresa tem como objetivo reciclar mais de 113 milhões de quilos de resíduos plásticos anualmente até 2025 e aumentar essa quantidade para 226 milhões de quilos anualmente até 2030.
Biodiversidade entre as prioridades para 2024
Embora nem toda inovação tenha sido totalmente explorada em termos de investimento, a engenhosidade continua a criar mercados para atender a necessidades humanas urgentes. Empresas lucrativas desempenham um papel crucial em tornar os investimentos em sustentabilidade tão impactantes quanto possível. Para ampliar a adoção de energia limpa, avançar nas iniciativas climáticas, proteger e promover o capital humano, promover a IA responsável, fortalecer a regulamentação global de divulgação e ampliar o impacto do investimento sustentável, 2024 promete ser um ano de crescimento ambicioso.
Com o estabelecimento do Grupo de Trabalho sobre Divulgações Financeiras Relacionadas à Natureza (TNFD) em 2023, estaremos atentos à 16ª reunião da Conferência das Partes (COP) da Convenção sobre Diversidade Biológica (CDB), programada para ocorrer em novembro de 2024, na Colômbia. Acompanharemos de perto o avanço das iniciativas do TNFD e colaboraremos com as nossas partes interessadas.
Em 2024, nossos analistas e gestores de portfólio manterão um envolvimento ativo com as empresas em nosso portfólio sobre esses tópicos cruciais, compartilhando regularmente o progresso alcançado com nossos clientes.
- Bernstein Energy & Power: tudo o que desce sobe? Investimento em energia limpa em 2024. 8 de dezembro 2023.
- Como tornar a IA generativa mais sustentável, por Ajay Kumar e Tom Davenport. Harvard Business Review. 20 de julho de 2023.
- Corrida da IA generativa guarda um segredo obscuro, por Chris Stokel-Walker. Wired. 18 de fevereiro de 2023.
- ESG ISS: Atualização regulatória global de 2023. Setembro de 2023.
- Relatório Mundial sobre Malária 2022, Organização Mundial da Saúde.
- Assegurando a integridade: Cadeias farmacêuticas a frio e lançamentos de vacinas contra a COVID-19.
Definições
A Lei de Redução da Inflação foi assinada em lei pelo presidente americano Joe Biden em 16 de agosto de 2022. A lei visa conter a inflação reduzindo o déficit, diminuindo os preços dos medicamentos prescritos e investindo na produção doméstica de energia promovendo energia limpa.
Um Contrato de Compra de Energia (PPA, sigle em inglês) geralmente diz respeito a um acordo de fornecimento de eletricidade de longo prazo entre duas partes, comumente entre um produtor de energia e um cliente (seja ele um consumidor ou um negociante de eletricidade).
A COP 28 corresponde à 28ª Conferência das Nações Unidas sobre Mudanças Climáticas, realizada em Dubai, nos Emirados Árabes Unidos, entre 30 de novembro e 12 de dezembro de 2023.
O Acordo de Paris é um tratado internacional legalmente vinculativo sobre mudanças climáticas. Ele foi adotado por 196 partes na Conferência das Nações Unidas sobre Mudanças Climáticas (COP21) em Paris, França, em 12 de dezembro de 2015. Entrou em vigor em 4 de novembro de 2016.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é uma métrica fundamental de lucratividade corporativa. O EBITDA é obtido somando despesas com juros, impostos, depreciação e amortização ao lucro líquido.
O objetivo da Força-Tarefa sobre Divulgações Financeiras Relacionadas à Natureza (TNFD, sigla em inglês) é oferecer uma estrutura para que as organizações relatem sobre os riscos associados à perda de biodiversidade e à degradação dos ecossistemas.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
O desempenho passado não é indicador nem garantia de resultados futuros. Observe que um investidor não pode investir diretamente em um índice. Os retornos de índice não gerenciado não refletem quaisquer taxas, despesas ou comissões de vendas.
Títulos de patrimônio estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Com o aumento das taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa cai.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais, incluindo flutuações cambiais e incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores em mercados emergentes.
Commodities e moedas contêm um risco assegurado que incluem condições de mercado, política, questões normativas e naturais e podem não ser adequados para todos os investidores.
Os títulos do Tesouro americano são obrigações de dívida direta emitidas e garantidas pela “fé e crédito integral” do governo dos EUA. O governo dos Estados Unidos garante o pagamento do valor principal e dos juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos quando os títulos são mantidos até o vencimento. Ao contrário dos títulos do Tesouro dos EUA, os títulos de dívida emitidos por agências e instrumentos federais e investimentos relacionados podem ou não ser garantidos pela fé e crédito do governo dos Estados Unidos. Mesmo quando o governo dos Estados Unidos garante o pagamento do principal e dos juros dos títulos, essa garantia não se aplica a perdas resultantes de reduções no valor de mercado dos títulos.
A Franklin Templeton e nossos Gestores de Investimentos Especialistas têm certas metas ou recursos de questões de meio ambiente, social e governança (ESG). No entanto, nem todas as estratégias são gerenciadas com objetivos orientados para "ESG".