PALESTRANTES
David Zahn, CFA, FRM
Chefe de Renda Fixa Europeia
Franklin Templeton Fixed Income
2023 preparou o terreno...
A sequência sem precedentes de 10 aumentos consecutivos das taxas de juro do Banco Central Europeu (BCE) levou a uma desaceleração do crescimento económico na zona do euro (EA). As condições de crédito continuaram a apertar, e os indicadores de sentimento ainda apresentam tendência de baixa. Enquanto isso, a inflação geral está caindo e atingiu uma mínima de dois anos em outubro. Apesar dos serviços colocarem alguma pressão de alta sobre a inflação central, a tendência geral é de deflação.
...para otimismo com 2024.
Acreditamos que o crescimento econômico da zona do euro ficará estagnado nos próximos trimestres, antes de acelerar no final de 2024. Embora o setor de manufatura esteja sentindo o aperto, e os gastos fiscais mais baixos no próximo ano devam pressionar o crescimento, esperamos que o aumento dos salários reais ajude a mitigar uma desaceleração mais severa. A taxa de desemprego na região permanece perto de mínimas recordes e, a nosso ver, provavelmente aumentará apenas levemente nos próximos meses. O mercado de trabalho está mostrando sinais de desaceleração, mas a escassez de mão de obra ainda está em níveis propícios ao acúmulo de mão de obra e deve apoiar o crescimento salarial no futuro.
A convicção do BCE é que sua atual configuração de política monetária, se mantida por tempo bastante, é suficientemente restritiva para voltar a inflação à meta. Dessa forma, agora esperamos uma pausa prolongada antes que quaisquer outras decisões sejam tomadas. Na nossa opinião, os legisladores vão querer ver os efeitos da inflação de segunda ordem sobre os salários sumirem antes de embarcar na flexibilização da política monetária. Consequentemente, estamos avaliando um primeiro corte de taxas para o terceiro trimestre de 2024. No entanto, os preços persistentemente mais altos da energia podem representar alguns riscos de alta para a inflação e potencialmente atrasar o início de um ciclo de flexibilização.
No geral, a queda dos rendimentos deve proporcionar um vento favorável para a renda fixa europeia no próximo ano, especialmente quando comparada aos Estados Unidos, onde os gastos robustos do consumidor continuam a apoiar uma economia resiliente. Portanto, acreditamos que o BCE provavelmente reduzirá as taxas antes do Fed, já que está forçado a responder ao crescimento fraco.
O que pensamos sobre o posicionamento do portfólio:
Diante desse cenário, pensamos o seguinte sobre o posicionamento de portfólio de renda fixa no ano que vem:
1. Foco nos rendimentos
As taxas de juros vêm subindo nos últimos dois anos e devem cair em 2024. Portanto, estamos vendo os investidores começando a se focar nos rendimentos atualmente interessantes que pairam perto das máximas de vários anos. Uma realocação para ativos de duração mais longa também pode ajudar a reduzir o risco de reinvestimento presente nos fundos do mercado monetário recentemente populares, especialmente em um ambiente de taxas em queda.
2. Prolongue a duração
A desaceleração do crescimento e uma tendência de queda sustentável da inflação sugerem que as taxas de juros no EA muito provavelmente atingiram o pico. Portanto, este é um momento oportuno para os investidores começarem a estender a duração de suas participações em renda fixa. Acreditamos que os títulos verdes e sociais, que normalmente são emitidos para financiar projetos de longo prazo, são uma boa fonte de investimentos de duração mais longa.
3. Considere os investimentos sustentáveis
Um mercado financeiro sustentável em expansão e cada vez mais diversificado significa que retornos interessantes podem caminhar lado a lado com um impacto positivo no meio ambiente e nas nossas comunidades. Esperamos que a demanda por instrumentos de uso de recursos verdes e sociais permaneça sólida no futuro, com ambos os mercados preparados para um crescimento dinâmico. O investimento sustentável será uma tendência dominante nos próximos anos, na nossa opinião, com ventos favoráveis estruturais que poderiam ajudar a melhorar os retornos financeiros.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Com o aumento das taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa cai.
Os títulos verdes não podem gerar benefícios ambientais diretos, e o emissor não pode usar os recursos conforme pretendido ou se apropriar de projetos novos ou adicionais.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes.