Reflexões rápidas: Implicações de investimento mais azuis do que nunca

As eleições de meio de mandato de 2026 proporcionaram uma mudança política expressiva, com os democratas projetados para controlar tanto a Câmara dos Deputados quanto o Senado, juntamente com importantes vitórias nos governos do Texas, Geórgia, Ohio e Iowa. Embora nem todos os resultados estejam disponíveis e as margens finais do Congresso permaneçam incertas, as implicações para os dois anos restantes do presidente Trump no cargo são substanciais. Para os investidores, as principais questões dizem respeito ao impasse legislativo, à política fiscal, às taxas de juros e às perspectivas para setores que vão da inteligência artificial (IA) às criptomoedas.

• A acessibilidade é fundamental. O custo de vida foi um fator dominante nesta eleição, com os eleitores expressando preocupações sobre moradia, saúde, energia e despesas diárias. O conflito com o Irã, os preços mais altos da energia e as tarifas contribuíram para essas pressões. Os resultados sugerem que a acessibilidade continuará a ser uma questão política central até 2028. Ambas as partes têm incentivos para abordar essas preocupações, potencialmente criando oportunidades para iniciativas bipartidárias envolvendo custos de habitação, infraestrutura e energia. Para os investidores, a acessibilidade influenciará os gastos do consumidor, as margens corporativas, as expectativas de inflação e a política do Fed. As empresas percebidas como fatores para preços mais altos também podem enfrentar um maior escrutínio regulatório e político.
• Impasse: os mercados geralmente ficam em alta no ano após as eleições de meio de mandato. A história sugere que os investidores não devem necessariamente temer um governo dividido. Uma pesquisa do Franklin Templeton Institute cobrindo as nove eleições de meio de mandato de 1990 a 2022 descobriu que o S&P 500 ganhou uma média de 14,5% durante os 12 meses seguintes, com retornos positivos em todos os nove períodos. Historicamente, os mercados se beneficiaram conforme a incerteza eleitoral diminui e a atenção retorna aos fundamentos. Contudo, o impasse não deve ser confundido com disciplina fiscal. Um Congresso Democrata restringirá uma nova e importante legislação tributária e de gastos, mas é improvável que os déficits federais substanciais e a emissão do Tesouro desapareçam. A reação imediata do mercado incluiu quedas nos futuros de ações e nos rendimentos do Tesouro, refletindo a incerteza sobre a regulamentação e a política fiscal futura. As taxas de juros de longo prazo continuarão sendo especialmente importantes para avaliações de ações, habitação, imóveis e financiamento de investimentos em infraestrutura. Os retornos históricos não são uma garantia de desempenho futuro.
• IA e data centers: um tema de investimento cada vez mais político. A expansão da infraestrutura de IA tornou-se uma questão eleitoral importante, especialmente em estados onde os data centers contribuíram para as preocupações com os preços de eletricidade, o consumo de água e os custos de infraestrutura. As vitórias de governadores democratas no Texas e na Geórgia são especialmente notáveis, pois ambos os estados são locais importantes para o desenvolvimento de data centers. O novo governador do Texas defendeu a restrição de novos projetos até que os desenvolvedores arquem mais com os custos de infraestrutura associados. Contudo, as preocupações com a economia do data center e a acessibilidade da eletricidade se estendem através das linhas partidárias. É improvável que a eleição reverta a demanda estrutural por infraestrutura de IA, mas isso pode mudar onde as instalações são construídas, a rapidez com que os projetos prosseguem e quem paga pela infraestrutura necessária. A geração de energia, transmissão, equipamentos elétricos e infraestrutura de rede devem continuar sendo importantes oportunidades de investimento, embora os desenvolvedores e as concessionárias possam enfrentar custos regulatórios e atrasos na construção.
• Impacto do investimento - indústrias mais afetadas.   As eleições tendem a ter uma influência maior no desempenho relativo das indústrias do que na direção geral dos mercados financeiros. As empresas de saúde podem enfrentar um maior escrutínio sobre preços de medicamentos, custos de seguros e políticas de reembolso. As instituições financeiras podem encontrar uma supervisão mais rígida do Congresso, enquanto os empreiteiros da defesa podem enfrentar mudanças nas prioridades de gastos. As empresas de energia, incluindo desenvolvedores de energia renovável, podem ser sensíveis a decisões de permissão, regulamentação e incentivos federais.
• Criptomoedas merecem atenção especial. O controle republicano de Washington apoiou as expectativas de um ambiente regulatório mais favorável para os ativos digitais. O controle democrático do Congresso poderia complicar ainda mais a legislação da estrutura de mercado e levar a um maior escrutínio das exchanges de criptomoedas, finanças descentralizadas e proteções aos investidores. A Lei CLARITY não avançou no Senado em setembro, e a nova composição do Congresso pode dificultar um acordo sobre uma legislação abrangente. Contudo, a GENIUS, que estabeleceu uma estrutura federal para stablecoins de pagamento, continua sendo lei. O Bitcoin e outras criptomoedas caíram conforme os resultados das eleições surgiram, refletindo as preocupações dos investidores sobre as perspectivas regulatórias. A volatilidade de curto prazo pode aumentar, mas uma maior clareza regulatória ao longo do tempo pode apoiar a adoção institucional, a tokenização e o desenvolvimento da infraestrutura financeira digital. Para os investidores, a distinção entre criptoativos especulativos e as oportunidades de investimento de longo prazo associadas à tecnologia blockchain continua sendo importante.
• As corridas dos governadores podem ter um impacto de investimento maior do que o esperado. As vitórias democráticas no Texas, Geórgia, Ohio e Iowa representam mudanças importantes na liderança do estado. Governadores e reguladores estaduais exercem influência expressiva sobre o preço da eletricidade, o investimento em serviços públicos, a permissão de infraestrutura, o desenvolvimento econômico e a tributação. Suas decisões podem ter consequências mais imediatas para a infraestrutura de IA e o investimento em energia do que mudanças no controle do Congresso. A política do Estado também influenciará o investimento em manufatura, o desenvolvimento industrial e a disponibilidade de incentivos para novas instalações. Os investidores de títulos municipais devem prestar especial atenção às políticas fiscais estaduais, aos gastos com infraestrutura e à qualidade do crédito. Diferenças nas políticas fiscais, tendências demográficas e crescimento econômico podem criar oportunidades atraentes para uma gestão ativa nos mercados de títulos estaduais e locais. Essas eleições reforçam a importância de avaliar as condições de investimento em nível estadual, em vez de tratar a política dos EUA como uma única questão nacional.
• Um Trump mais durão? Com os democratas controlando ambas as câmaras do Congresso, o presidente Trump enfrentará maiores restrições legislativas, supervisão do Congresso e potencialmente mais investigações. O controle do Senado pelos Democratas também complicará as indicações judiciais e outras nomeações presidenciais que exigem confirmação. Contudo, o presidente mantém considerável autoridade executiva sobre tarifas, comércio, imigração, sanções e política externa, sujeito a restrições legais. Isso poderia incentivar uma maior dependência de ações executivas em vez de legislação. As negociações orçamentárias do Congresso e as discussões sobre o teto da dívida também podem se tornar mais controversas. Para os investidores, um governo dividido pode reduzir a probabilidade de mudanças legislativas radicais sem necessariamente reduzir a incerteza política. De fato, um confronto maior entre o Congresso e a Casa Branca poderia aumentar a volatilidade, especialmente para empresas expostas ao comércio internacional, gastos governamentais e decisões regulatórias.
• O que muda desta vez? Vários fatores distinguem as eleições de meio de mandato de 2026 das anteriores. Primeiro, o boom do investimento em IA tornou-se um dos principais contribuintes para o crescimento econômico, os ganhos corporativos e o desempenho do mercado de ações, ao mesmo tempo em que cria novas tensões políticas em torno da demanda por eletricidade e da acessibilidade. Em segundo lugar, a incerteza geopolítica, especialmente o conflito com o Irã, aumentou a pressão sobre os mercados de energia e a inflação. Terceiro, déficits federais substanciais, rendimentos elevados do Tesouro e um Federal Reserve que retomou o aumento das taxas de juros apresentam um ambiente mais desafiador tanto para as ações quanto para a renda fixa. Conforme discutido em uma recente edição do comentário do Reflexões rápidas do Franklin Templeton Institute sobre os mercados de títulos, o aumento nos rendimentos do Tesouro foi impulsionado predominantemente por taxas de juros reais mais altas do que pelas expectativas de inflação. Rendimentos reais mais altos aumentam o custo do capital e podem pesar sobre o crescimento econômico e os lucros corporativos em 2027. Enquanto isso, as ações já se beneficiaram do forte crescimento dos lucros e de investimentos substanciais relacionados à IA. É provável que a eleição crie uma maior dispersão entre indústrias e empresas individuais, em vez de alterar fundamentalmente os fatores de longo prazo dos mercados financeiros. O crescimento dos lucros, as taxas de juros reais e a sustentabilidade do ciclo de investimento em IA devem permanecer mais importantes do que a composição política de Washington.

E agora para 2028... A atenção se voltará rapidamente para a próxima eleição presidencial. Com o presidente Trump constitucionalmente limitado a dois mandatos, ambos os partidos começarão a posicionar seus possíveis candidatos, e as vitórias democratas no Congresso e em vários governos-chave influenciarão o cenário político. A acessibilidade, o crescimento econômico, o comércio, a política energética e a liderança dos Estados Unidos em IA provavelmente continuarão sendo questões centrais. Os próximos dois anos podem trazer maior confronto político e mudanças nas expectativas políticas, mas os investidores devem se lembrar de que os mercados são, em última análise, impulsionados mais por ganhos, fundamentos econômicos e taxas de juros do que pelos resultados eleitorais. O desafio será diferenciar o ruído político das mudanças políticas que afetam materialmente os retornos dos investimentos - e reconhecer as oportunidades que a incerteza política pode criar.

Fonte de todos os dados citados: Bloomberg; análise do Franklin Templeton Institute. O desempenho anterior não é indicador nem garantia de resultados futuros.