Reflexões rápidas: O fim da era do livre comércio

Originalmente publicado no Newsletter do LinkedIn, Perspectivas do Mercado Global, de Stephen Dover. Siga Stephen Dover no LinkedIn, onde ele compartilha suas ideias e comentários, além de sua newsletter, Perspectivas de Mercado Global.

As novas tarifas do presidente dos EUA, Donald Trump, são, em geral, muito mais altas do que o esperado e as mais altas em mais de 100 anos. Isso ocorreu após o fechamento dos mercados de ações dos EUA em 2 de abril, mas os futuros de ações caíram junto com os rendimentos dos títulos americanos nas negociações fora do horário comercial. Esperamos que os mercados de ações estrangeiros também caiam conforme essas notícias são digeridas.

• Recíproco, não universal. Trump anunciou tarifas “recíprocas” sobre os países com os maiores déficits comerciais com os Estados Unidos, que variam de acordo com o país, com uma tarifa mínima de 10%. A definição de tarifas recíprocas de Trump inclui tarifas, impostos sobre valor agregado (IVA), políticas não mercantis, requisitos de certificação, regulamentos, manipulação de moeda e qualquer coisa que reduza os níveis de consumo.  Esta é uma definição muito mais ampla de restrições comerciais do que a maioria dos economistas aplica. Isso torna muito mais difícil para os países estrangeiros reduzirem politicamente suas tarifas recém-definidas. Trump anunciou que a maioria das tarifas recíprocas seria fixada em metade da taxa que eles calcularam ter sido imposta às importações dos EUA.
• Trump também anunciou uma tarifa adicional de 25% sobre todas as importações de automóveis. Isso se soma às atuais tarifas de 25% sobre o aço e o alumínio. Tarifas sobre cobre, madeira serrada, semicondutores e produtos farmacêuticos podem ser anunciadas em breve. Essas mercadorias provavelmente não estão sujeitas a tarifas recíprocas.
• México e Canadá não incluídos. México e Canadá não estarão sujeitos à tarifa de 10%. A tarifa existente de 25% sobre bens não conformes com a USMCA permanecerá em vigor.¹ Isso pode ser uma notícia um pouco positiva para esses países.
• China e Sudeste Asiático atingidos. O nível de tarifas total da China não é claro, mas parece ser 34% de tarifas recíprocas mais 20% relacionadas ao fentanil. É interessante que a China, que tem o maior déficit comercial com os Estados Unidos, não tenha as maiores tarifas recíprocas. O Sudeste Asiático, que se beneficiou das tarifas anteriores sobre a China e o offshoring da China, tem algumas das tarifas recíprocas mais altas.
• Recessão e inflação são agora mais prováveis. As tarifas não funcionam se os preços não aumentarem. A família americana média pode pagar até US$ 4.200 a mais por ano por² devido às tarifas de hoje (assumindo uma tarifa média de 20% sobre as importações). As tarifas, portanto, provavelmente diminuirão os gastos das famílias e das empresas e esperamos que aumentem o risco de crescimento americano e decepções nos lucros em 2025.
• Incertezas altas. A incerteza assombrou os mercados financeiros e a economia no início de 2025. Não sabemos como as empresas ou outros países provavelmente responderão às tarifas anunciadas. Não está claro se Trump tem um objetivo de negociar. A legalidade das ações executivas de Trump sobre tarifas também não é clara.
• Serviços não inclusos. Os Estados Unidos em geral têm um superávit no comércio de serviços que não estão incluídos nessas tarifas. Contudo, como exemplos, os bancos, empresas de consultoria e tecnologia dos EUA podem estar vulneráveis a restrições de outros países.
• Os americanos “malvados”. As implicações econômicas podem não ser o único impacto, pois provavelmente haverá consequências na política externa, como pessoas evitando produtos e empresas dos EUA no futuro.
• Sem o “put do Fed”. O anúncio de hoje provavelmente exacerbará as preocupações com a desaceleração do crescimento dos EUA e a inflação persistente. As pressões de preços das tarifas podem manter o Fed imóvel pelo menos nas próximas reuniões.
• Somos cautelosos nos mercados. A fraqueza econômica global e as decepções com os lucros, juntamente com os surtos de incerteza, representam desafios para os mercados acionários no mundo todo. Embora os rendimentos do Tesouro americano de 10 anos estejam a par com as taxas curtas, se a economia enfraquecer ainda mais e as taxas subirem, acreditamos que os títulos poderiam gerar ganhos sólidos.