Três coisas em que estamos pensando hoje:
- Presidente Trump coloca em prática as tarifas prometidas:
As importações dos EUA da China, Canadá e México, que respondem por 40% do comércio dos EUA, estarão sujeitas a tarifas que variam de 10% a 25%. México e Canadá já negociaram uma pausa temporária na implementação e as negociações continuam com a China, embora sua resposta tenha sido mais modesta. As autoridades contestarão a legalidade das tarifas na Organização Mundial do Comércio e criaram uma lista de importações agrícolas dos EUA que poderiam estar sujeitas a tarifas.
Resta saber se as tarifas do presidente Trump são uma tática de negociação, semelhante à recente disputa migratória com a Colômbia. Observamos que a imigração pelas fronteiras EUA-México e EUA-Canadá diminuiu acentuadamente no segundo semestre de 2024,1 e a China retomou a cooperação com os Estados Unidos no bloqueio de produtos químicos precursores usados para fazer fentanil em 2023.Embora a perda de vidas pelo fentanil permaneça inaceitavelmente alta,2 ela tem caído.3
- A resposta da China: O Ano Novo Lunar de 2025 na China durou oito dias, aumentando o otimismo de que o feriado mais longo poderia impulsionar os gastos do consumidor. Nossa equipe local estará acompanhando os dados de alta frequência e de mídia social para obter indicações do comparecimento. Observamos que os padrões de consumo na China estão mudando com, em especial, o aumento do consumo emocional, no qual muitas empresas estão se concentrando. Essa tendência inclui o aumento da demanda dos consumidores por experiências, bem como por produtos de baixo preço.
- DeepSeek causa tremores: O modelo chinês de raciocínio de inteligência artificial (IA) DeepSeek é mais barato e mais eficiente do que os modelos comparáveis de código aberto dos EUA. Em comparação com os concorrentes, ele ocupa o sétimo lugar em critérios de teste na avaliação de chatbots por sistemas de grandes modelos (LMSYS).4 A eficiência do modelo é evidente no menor número de chips usados para treinar o modelo - 2.000, em comparação com os 16.000 chips que o modelo Liama da Meta usa - e seu uso de arredondamento para reduzir o número de cálculos necessários. O impacto a curto prazo da disponibilidade do modelo provavelmente se concentrará no aumento da inovação globalmente, conforme as empresas utilizam seu código-fonte aberto.
Perspectiva
A mais recente onda de programas de estímulo na China viu uma mudança de abordar questões de oferta para estimular a demanda. Nosso gestor de portfólio para os mercados acionários asiáticos embarcou em uma viagem de pesquisa na China para obter uma visão privilegiada sobre o cenário de consumo e investigar o impacto dos programas de estímulo.
A viagem produziu uma observação fundamental - as tendências de consumo mudaram. As empresas chinesas estão buscando novos caminhos para crescer. Esses caminhos incluem a entrada em novos segmentos ou a expansão no exterior.
Levando a China para o mundo
O gestor de portfólio reuniu-se com um especialista focado em comércio eletrônico entre fronteiras. As empresas chinesas antigamente construíam bases no México. Contudos, possíveis complicações de tarifas entre os Estados Unidos e o México levaram algumas empresas chinesas a buscar alternativas. Curiosamente, os custos no México são cerca de 20% maiores do que na China e no Sudeste Asiático. Os custos mais altos incluem aqueles decorrentes de sindicatos. Melhor adaptação cultural e vantagens geográficas naturais fizeram com que o Vietnã e a Tailândia se tornassem as principais preferências em relação ao México.
Além dessas novas vias de crescimento mencionadas acima, também acreditamos que a IA generativa poderia ser uma ferramenta para expandir o alcance das empresas chinesas. A China está progredindo, e o estado da IA generativa hoje permite que os comerciantes chineses gerem conteúdo em língua estrangeira em suas plataformas. Esta poderia ser uma porta de entrada para o bolso dos consumidores estrangeiros.
Consumo emocional
Viagens, animais de estimação e caixas surpresa são segmentos recentes, embora fortes, que surgiram na China. Em meio a uma desaceleração econômica que causou um mercado de trabalho fraco, os jovens da China estão gastando cada vez mais em bonecos e brinquedos de pelúcia (também conhecidos como guzi) para aliviar seu humor ou para fins de investimento. Este último caso é especialmente verdadeiro para guzi que são muito procurados. As previsões sugerem que o mercado de guzi pode ultrapassar 300 bilhões de yuans em 2029, crescendo de um nível de 120,1 bilhões de yuans em 2023.5Mesmo com a falta de estímulo do governo, a indústria de guzi está desafiando a crise do varejo do país.
O gestor de portfólio também se reuniu com a gerência de duas redes hoteleiras locais na China, que informaram que a demanda por viagens de lazer ainda é muito alta. No que diz respeito às viagens corporativas, as principais empresas chinesas estão mudando de marcas de hotéis ocidentais para redes hoteleiras locais. Uma das empresas citou contratos corporativos com várias empresas chinesas bem conhecidas. Acreditamos que essa mudança de preferência oferece oportunidades que poucos investidores consideraram.
O consumo da China continua a depender do sentimento do mercado; concordamos que é um ambiente desafiador. Contudo, com base na viagem do nosso gestor de portfólio à China, estamos confiantes de que há tendências claras com bolsões selecionados de oportunidades no mercado.
Revisão de mercado: Janeiro de 2025
Ações de mercados emergentes (ME) subiram ao longo do mês. O presidente dos EUA, Donald Trump, voltou ao cargo para seu segundo mandato e, diferente de sua postura anterior, emitiu um amplo memorando comercial que não chegou a impor imediatamente novas tarifas aos principais parceiros comerciais. Embora ele tenha colocado em prática as tarifas sobre produtos chineses, as taxas sobre importações mexicanas foram adiadas. No mês, o MSCI EM Index teve um retorno de 1,81%, enquanto o MSCI World Index subiu 3,55%.
A região emergente da Ásia registrou ganhos. O crescimento do PIB da China no quarto trimestre superou as expectativas e se traduziu em uma taxa de crescimento do PIB no ano inteiro de 5%, o que alcançou a meta do governo. A preferência anterior de Trump de não impor tarifas à China colocou os mercados de ações em território positivo. As autoridades chinesas continuaram a anunciar políticas para manter o crescimento, o que incluiu a expansão do escopo de eletrodomésticos para trocas. Houve também medidas para estabilizar os mercados de ações do país, como a orientação para as empresas listadas aumentarem as recompras de ações. O anúncio do presidente Trump de um novo projeto de infraestrutura de IA deu algum apoio a uma ampla gama de chips de IA, incluindo nomes selecionados em Taiwan e na Coreia do Sul. Contudo, o lançamento dos modelos de IA da startup chinesa DeepSeek, que ganharam reconhecimento por serem competitivos e mais baratos do que outros aplicativos de IA, gerou volatilidade para as ações relacionadas à IA. As ações indianas registraram perdas. Os lucros corporativos na Índia e o consumo lento continuaram a decepcionar os investidores.
As ações na região emergente da Europa, Oriente Médio e África subiram, auxiliadas por um acordo de cessar-fogo entre Israel e o grupo militante Hamas, que aliviou as tensões geopolíticas. Na Arábia Saudita, os números indicam que o príncipe gostaria de expandir o investimento e o comércio com os Estados Unidos nos próximos quatro anos. A economia da Arábia Saudita também voltou a crescer em 2024, com o segmento não petrolífero registrando crescimento.
As ações na região emergente da América Latina tiveram alta. As ações brasileiras se recuperaram e o aumento das commodities metálicas se mostrou favorável às ações de mineração do Brasil. O Banco Central do Brasil também elevou sua taxa de juros de referência para segurar a inflação. Estimativas preliminares mostraram que a economia do México registrou sua primeira contração trimestral desde 2021, com o PIB caindo 0,6% no quarto trimestre devido à demanda doméstica mais fraca e à incerteza sobre as tarifas americanas
Notas de encerramento
- Fonte: Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA. A Atualização Mensal de dezembro de 2024 viu uma redução de 60% nos encontrosentre os portos de entrada ao longo da fronteira sudoeste de maio a dezembro de 2024 e uma redução nos encontros entre os portos de entrada canadenses de mais de 85% no mesmo período. cbp.gov. 14 de janeiro de 2025.
- Fonte: Centros de Controle e Prevenção de Doenças dos EUA. Os dados mostraram que houve 89.740 overdoses fatais de fentanil etodas as outras drogas de ruas nos 12 meses até agosto de 2024, uma queda de 22% em comparação com o período anterior de 12 meses.
- A queda no número de mortes pode ser atribuída a muitos fatores, incluindo a crescente disponibilidade do opioide antagonista Naloxona.
- Fonte: lmsys.org.
- Fonte: iiMedia Research.
Definições do Índice
- O MSCI Emerging Markets Index é um índice ponderado por capitalização de mercado, com ajustamento de flutuação livre, concebido para medir o desempenho dosmercados acionistas dos mercados emergentes globais. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI All Country World Index é um índice ponderado pela capitalização de mercado, ajustado ao free float, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados globais desenvolvidos e emergentes. O MSCI Emerging Markets Index é um índice ponderado por capitalização de mercado, com ajustamento de flutuação livre, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados emergentes globais. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI EM Latin America Index captura a representação de grandes e médias empresas em cinco mercados emergentes (EM) na América Latina. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas
- O MSCI Emerging Markets EMEA Index captura a representação de grande e média capitalização em 11 países de mercados emergentes (ME) na Europa, Oriente Médio e África (EMEA). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI EM Asia ex Japan Index captura a representação de grande e média capitalização em dois dos três países de mercados desenvolvidos (DM) (excluindo o Japão) e oito países de mercados emergentes (EM). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluemtaxas, despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI China Index captura a representação de grande e média capitalização em todas as ações A da China, ações H, ações B, fichas vermelhas, fichas P e listagens estrangeiras (por exemplo, ADRs). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas,despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI Emerging Markets ex-China Index captura a representação de grande e média capitalização em 23 dos 24 países de mercados emergentes (ME), excluindo a China. Com 672 constituintes, o índice cobre aproximadamente 85% da capitalização de mercado ajustada por flutuação livre em cada país. Os índices não são geridos, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
- O MSCI Mexico Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado mexicano. Os índices não são geridos, e não se pode investir diretamente neles. Não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Investimentos internacionaisestão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Investimentos em empresas em um país ou região específicos podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente.
A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
Há riscos especiais associados a investimentos na China, Hong Kong e Taiwan, incluindo menos liquidez, expropriação, tributação confiscatória, tensões comerciais internacionais, nacionalização e regulamentos de controle de câmbio e inflação rápida, todos os quais podem prejudicar impactar o fundo. Investimentos em Taiwan podem ser afetados negativamente por sua relação política e econômica com a China.