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AUTOR

Stephen Dover, CFA

Chefe do Franklin Templeton Institute, Franklin Templeton

Uma das perguntas mais comuns que os consultores nos fizeram recentemente é o que fazer com os ativos líquidos nos portfólios de seus clientes. Para o nosso mais recente painel de discussão "Ideias de investimentos", perguntei a dois de nossos gestores de portfólio, Michael Buchanan, da Western Asset Management, e Brendan Circle, da Franklin Income Investors, se agora é a hora de os investidores se afastarem de ativos líquidos. Compartilho abaixo alguns destaques da discussão:

Os rendimentos de ativos líquidos são interessantes hoje. Nos Estados Unidos, os fundos do mercado monetário detêm cerca de US$ 6 trilhões em ativos.1 A popularidade dos ativos líquidos faz sentido, pois o retorno médio do mercado monetário para 2023 foi de 5,2%, em comparação com uma média histórica de longo prazo de 3,3% e perto de zero na última década.2

Rendimentos e valuations se movem rapidamente. Períodos recentes - como o final de 2023 - nos lembram que, conforme as expectativas da taxa de juros mudam, oportunidades de valorização são perdidas sem exposição a segmentos mais amplos dos mercados de renda fixa e de ações.

Há risco de reinvestimento ao manter ativos líquidos. Investir no início da curva de rendimento oferece um rendimento decente hoje, mas, quando essas notas vencem e é hora de redistribuir o capital, essa mesma oportunidade de rendimento pode não estar mais lá.  

Os mercados estão começando a olhar além do atual ambiente econômico. Com a expectativa de um pouso suave e conforme o Fed potencialmente foge da política monetária do aperto, taxas de juros mais baixas normalmente levam a retornos sólidos dentro da renda fixa.  

As oportunidades são amplas dentro da renda fixa. O crédito corporativo tem fortes fundamentos que devem oferecer proteção em um ambiente de crescimento lento. Os títulos municipais oferecem rendimentos interessantes e podem oferecer potenciais vantagens fiscais.  Muitos produtos estruturados (pacotes agrupados de tipos específicos de empréstimos individuais) apresentam um valuation interessante e oferecem rendimentos mais altos do que títulos de durações comparáveis.

Uma abordagem multi-setor é importante. Historicamente, os dividendos de ações proporcionaram quase 35% do retorno total do patrimônio líquido - mas apenas 16% na última década.3 Aumentar o componente de produção de renda das alocações de capital parece uma atitude prudente hoje.

Então, para responder à nossa pergunta original: Sim, acreditamos que os ativos líquidos estão realmente em um ponto de virada. Migar para outros investimentos com maior potencial de rendimento - ou seja, renda fixa -faz muito sentido.

Stephen Dover, CFA
Chefe do Franklin Templeton Institute

  1. Fonte: "Os ativos do fundo do mercado monetário atingem US$ 6 trilhões pela primeira vez." Bloomberg. 1º de fevereiro de 2024.
  2. Fonte: Dados da Bloomberg de 31 de janeiro de 2024.
  3. S&P Global, 31 de dezembro de 2023.

 

QUAIS SÃO OS RISCOS?

Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.

Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.

Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.

Os riscos de investimento imobiliário incluem, entre outros, riscos diversos inerentes à propriedade de imóveis, como flutuações nas taxas de ocupação de aluguel e despesas operacionais, variações nos cronogramas de aluguel, que por sua vez podem ser adversamente afetados pelas condições econômicas gerais e locais, a oferta e demanda por imóveis, leis de zoneamento, leis de controle de aluguel, impostos sobre imóveis, disponibilidade e custos de financiamento, leis ambientais e perdas não seguradas (geralmente de eventos catastróficos, como terremotos, inundações e guerras).

Um investimento deve ser considerado de longo prazo dentro de um portfólio multi-asset e não deve ser visto individualmente como um programa de investimento completo.

A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado.

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