Eleições da UE marcam o início de incerteza e volatilidade

Como amplamente previsto pelas pesquisas pré-eleitorais, os partidos de extrema-direita da Europa aumentaram sua parcela de votos e ganharão assentos no Parlamento Europeu. O forte apoio ao partido Rally Nacional da França obrigou o presidente francês Emmanuel Macron a fazer o anúncio inesperado das eleições parlamentares nacionais em 30 de junho. Os mercados europeus de ações e títulos caíram com a notícia do resultado, o que dá início a vários níveis de negociações sobre a formação de uma maioria governante estável.

Os ganhos para a extrema direita reforçam o que vimos nas eleições nacionais da Europa nos últimos dois anos. Os eleitores ficaram descontentes com os partidos políticos do centro e queriam as políticas mais agressivas oferecidas pela extrema direita. Embora fora da França não tenha sido uma vitória retumbante, ocorreram movimentos em direção à direita na Itália, Holanda e Alemanha.

Sem dúvida veremos mudanças, com alguma reversão das políticas dos últimos cinco anos. A falta de clareza das políticas no curto prazo provavelmente contribuirá para a volatilidade dos mercados. As negociações serão complicadas. Os partidos de extrema-direita tendem a se concentrar em preocupações domésticas e muitas vezes têm atritos com a UE, bem como com outros partidos nacionalistas. Além disso, a Comissão Europeia tem um processo de seleção complicado que envolve a formação de uma coligação parlamentar e a obtenção da aprovação dos atuais líderes políticos dos 27 Estados-Membros. A Presidente da Comissão, Ursula von der Leyen, tenta manter o cargo, mas sua coalizão anterior tinha apenas uma margem de nove votos. Não está claro se von der Leyen pode manter seu cargo, ou que concessões políticas ela pode fazer para conseguir isso. Também é muito cedo para dizer se outros candidatos podem surgir.

Uma manchete que acredito exagerada envolve o revés para os partidos de causas ecológicas. Pode haver alguma modificação da política ambiental, dificultando o trabalho dos investidores, mas acredito que também haverá continuidade. Há cinco anos, a prioridade da política de energia verde era reduzir as emissões de carbono, o que é importante a longo prazo. Mais recentemente, porém, a guerra da Rússia contra a Ucrânia destacou o risco de dependência energética, tornando a segurança energética a prioridade. A diversificação das fontes de energia com energia eólica, solar e geotérmica produzida dentro das fronteiras da UE é amplamente considerada importante. Mesmo a extrema direita precisa ter cuidado com essa questão. Diante desse ímpeto, acredito que o processo da economia caminhar para ser mais ecologicamente correta continuará e o mercado de títulos verdes continuará a crescer.

É importante lembrar que a UE tem algum grau de supervisão dos orçamentos nacionais - uma diferença em relação ao sistema federal americano - e essa será uma área de negociação com gastadores deficitários como França e Itália. Para manter isso em perspectiva, não prevejo um retorno a nada parecido com os problemas da crise do euro há uma década. Em questões políticas fora das questões orçamentais, a extrema-direita também provavelmente criará mais políticas anti-imigração, o que não é o que a Europa precisa, na minha opinião. Além disso, algumas das partes que ganham terreno tendem a ser mais amigáveis com a Rússia.

As próximas semanas terão consequências conforme a França se prepara para votar novamente. O partido Rally Nacional, liderado por Marine Le Pen, deu um duro golpe no presidente Macron, que então convocou uma eleição antecipada, talvez para desacelerar o ímpeto da oposição. A França é a segunda maior economia da UE, mas sua importância relativa para a UE é ainda maior. O país também tem um déficit orçamentário de pelo menos 4,5%. Algumas pesquisas indicam que o Rally Nacional poderia ganhar uma maioria parlamentar, o que complicaria as perspectivas da política nacional e regional. Os mercados não estavam preparados para esse risco político, na minha opinião, e, portanto, podemos ver uma maior volatilidade em junho.

De forma mais ampla, a primeira-ministra da Itália, Giorgia Meloni, é a única ocupante de cargo que sai fortalecida pelo resultado. Meloni tornou-se primeira-ministra há dois anos e muitas vezes se comportou de forma mais pragmática do que sua retórica de campanha sugeria. Ela demonstrou capacidade de resposta às preocupações dos mercados de títulos. Conforme as negociações em toda a UE continuam, o déficit orçamentário da Itália é superior a 5% - e provavelmente muito maior do que esse número. É provável que Meloni busque flexibilidade orçamentária, enquanto a UE vai buscar gestão orçamentária.

Embora as eleições europeias estejam concluídas, acredito que acabamos de ouvir o sinal de largada na competição pela liderança da França e pelas negociações sobre a política da UE. Acho que a mídia pode estar subestimando as chances de vitória de Le Pen. Historicamente, Le Pen, da França, e Meloni, da Itália, não cooperaram bem - mas, se encontrassem uma maneira de trabalhar juntos, poderiam ter um impacto expressivo na política. Precisamos observar o quão estratégicas elas decidirão ser.