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Principais conclusões:

  1. Um considerável horizonte de vencimento nos mercados de crédito corporativo está levando a um aumento das expectativas de nova oferta.
  2. Diante de taxas de juros mais altas, as empresas podem ser capazes de emitir dívida conversível a um custo de capital mais baixo.
  3. A classe de ativos conversíveis pode se beneficiar de várias maneiras de um aumento na oferta.


Introdução:

Com as taxas de juros de política em máximos de 16 anos, esperamos que os emissores de renda fixa considerem cuidadosamente as opções de refinanciamento diante dos elevados montantes de dívida que devem vencer nos próximos 24 meses. Nosso caso base para as taxas americanas é que elas permanecerão mais altas por mais tempo, com cortes a serem determinados pelo progresso na batalha do Fed contra a inflação persistente. As economias europeias têm sofrido amplamente com a estagnação, colocando o Banco Central Europeu (BCE) em um caminho cauteloso de flexibilização antes do Fed. O Banco do Japão, ao contrário da maioria dos bancos centrais de mercados desenvolvidos, provavelmente continuará a apertar sua política monetária, sujeito ao crescimento contínuo do PIB, salários e preços.

Neste contexto, muitos emissores de títulos corporativos estão avaliando opções sobre como lidar com os vencimentos futuros da dívida pendente. Especificamente, a emissão robusta em 2020 e 2021 dentro do mercado de conversíveis, com prazos tipicamente na faixa de 5 a 7 anos, deve começar a vencer em 2025 e 2026. Com os rendimentos dos títulos de crédito corporativos na faixa de 5% a 8%, dependendo do mercado, alguns emissores podem acreditar que o mercado de valores mobiliários conversíveis é uma alternativa mais econômica, com rendimentos em torno de 2%.

Além disso, quase US$ 200 bilhões em dívida conversível existente vencerão nos próximos anos, sinalizando um provável aumento natural na emissão à medida que as empresas refinanciam os títulos conversíveis existentes. Já começamos a ver isso acontecendo em 2023 e no início de 2024. Com um aumento das emissões, o mercado de conversíveis pode se beneficiar de várias maneiras - aumento da diversificação de emissores, diversificação do setor e potencialmente mais emissores com grau de investimento. Um volume maior de novas emissões proporciona um benefício adicional, pois as novas emissões tendem a ter um preço favorável e superaram o mercado de conversíveis mais amplo ao longo do tempo.

Neste artigo, examinamos a o horizonte de vencimento para emissores corporativos nos mercados de crédito conversível e outros, consideramos os custos de emissão de dívida em vários mercados de crédito e avaliamos os benefícios da utilização do mercado conversível para as necessidades de refinanciamento.

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QUAIS SÃO OS RISCOS? 

Todos os investimentos apresentam riscos, inclusive a possível perda do capital. 

Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, falta de liquidez e possibilidade de inadimplência.

Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. 

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