Insights sobre mercados emergentes: A China avança

Três coisas que estamos pensando sobre o momento atual:

1. A China avança: Os legisladores chineses anunciaram uma série de medidas de estímulo destinadas a reverter a desaceleração do crescimento econômico e as forças deflacionárias na economia. Assim como no fim dos lockdowns da COVID-19 em 2022, a mudança de política é repentina e dramática. As razões para a mudança na direção da política estão sendo muito debatidas. Um fator potencial foi o início do ciclo de corte de juros do Fed, que colocou uma pressão de baixa no dólar americano (US$), que caiu 4% no terceiro trimestre. O dólar americano mais fraco tirou alguma pressão da taxa US$-renminbi, que os legisladores chineses não queriam ver enfraquecer excessivamente.
2. ͏͏Tensões no Oriente Médio escalam: O conflito no Oriente Médio aumentou, com Israel realizando ofensivas em várias frentes. A chuva de mísseis do Irã sobre Israel marca um desenvolvimento significativo e está desafiando a estabilidade da região. Apesar desses desenvolvimentos, uma guerra em grande escala entre Israel e Irã continua sendo um evento de baixa probabilidade no curto prazo. A escalada das tensões impactou os mercados de ativos da região e os mercados globais de petróleo. Esta região é responsável por 40% do comércio mundial de petróleo por via marítima. Continuamos acompanhando de perto a situação e o risco de gestão associado à nossa exposição de investimento na região.
3. ͏͏Contagem regressiva para as eleições americanas: Os eleitores dos EUA vão às urnas em 5 de novembro, com algumas votações antecipadas já em curso. O impacto da votação antecipada nas eleições é potencialmente expressivo, com um estudo do Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT)¹ destacando que 60% dos democratas e 32% dos republicanos votaram por correio em 2020. Contudo, um presidente republicano ou democrata pode não ser tão significativo para os mercados de ativos quanto a composição da Câmara e do Senado. Uma grande vitória para qualquer uma das partes provavelmente será inquietante para os investidores, enquanto um Congresso dividido tem sido historicamente positivo, pois forneceu um controle sobre as prioridades fiscais e de gastos do presidente.

Perspectiva

O cenário de investimento em mercados emergentes (ME) é traçado com pontos de inflexão. Estamos vendo várias mudanças no sentimento do mercado em países emergentes selecionados. Contudo, continuamos a equilibrar as reações do mercado com nossa própria análise aprofundada.

Os mercados acionários da China receberam bem o lançamento de mais medidas de estímulo. As medidas anunciadas podem ser classificadas em três categorias: cortes nas taxas de juros (que esperávamos em grande parte), medidas do mercado imobiliário (que continuam a partir de políticas anteriores para ajudar na recuperação) e políticas do mercado acionário (que eram novas e foram uma surpresa agradável). Embora paire algum ceticismo sobre a eficácia das políticas, nosso gestor de portfólio de ações da China acredita que o rali das ações chinesas pode continuar. Ele também acredita que mais apoio político virá, sentindo uma urgência renovada no cumprimento das metas econômicas. Embora os dados econômicos para apoiar o rali venham com um atraso, permanecemos atentos a medidas políticas adicionais para reverter a desaceleração do crescimento e as pressões deflacionárias.

Vários de gestores gerentes de portfólio participaram de uma conferência na América Latina (América Latina). O interesse e a atualização em ações argentinas, especialmente ações bancárias, foram observados por nossos gestores de portfólio. Contudo, nosso analista de pesquisa na Argentina foi mais cauteloso. Na opinião dele, os bancos argentinos possuem um valuation justo. Embora as expectativas de melhoria macroeconômica sejam abundantes, o país não é aquele no qual ele incentiva investimentos excessivos. Outro analista de pesquisa baseado na América Latina compartilhou da mesma opinião. Ele acredita que, embora haja boas oportunidades na Argentina, elas podem não valer o risco.

Outro de nossos analistas de pesquisa na América Latina também tinha uma visão não convencional. Analistas do mercado observaram que a reforma judicial no México pode inviabilizar o relacionamento do país com os Estados Unidos. Contudo, uma conversa que ele teve com um professor de direito gerou uma visão contrastante - seria preciso um problema muito maior para atrapalhar o relacionamento. Há também formas de resolver essa preocupação judicial, como a arbitragem. A cobertura mexicana do analista é de empresas que, na opinião dele, têm baixos valuations e estão expostas à história de consumo.

Ao todo, cumprimos nossa abordagem de investimento de bottom-up e alavancamos nossa presença no local e extensa rede para uma visão equilibrada. Essa rede vai além de apenas empresas, verificações de canais e provedores de pesquisa independentes. Continuamos atentos às mudanças no ambiente de investimento para identificar oportunidades.

Revisão de mercado: Terceiro trimestre de 2024

As ações de mercados emergentes subiram ao longo do trimestre. O esperado corte da taxa de juros do Fed ofuscou os temores anteriores de uma recessão nos Estados Unidos. Para o trimestre, o MSCI EM Index teve um retorno de 8,88%, enquanto o MSCI World Index subiu 6,46%.

A região emergente da Ásia teve alta. Na China, as tensões geopolíticas continuaram a marcar presença fortemente. O mais recente desenvolvimento foi a Lei de Biosegurança, que impactou as empresas de biotecnologia. Contudo, algumas notícias positivas ajudaram o mercado de ações chinês. Isso incluiu a inclusão de uma empresa de comércio eletrônico nas bolsas de valores do continente e mais medidas de apoio. As ações indianas continuaram a se beneficiar de dados econômicos positivos. A redução das taxas de juros dos EUA, que pode levar a entradas estrangeiras em ações indianas, também foi favorável. A estreia comercial de uma empresa de financiamento imobiliário marcou a maior nova listagem da Índia em 2024.

O otimismo cada vez menor em relação à inteligência artificial (IA) afetou os mercados de tecnologia pesada da Coreia do Sul e Taiwan. Enquanto as remessas de semicondutores da Coreia do Sul cresceram no ritmo mais lento em cinco meses em agosto, as remessas relacionadas à computação de alto desempenho e IA de Taiwan aumentaram no mesmo mês. No Sudeste Asiático, o banco central da Indonésia implementou um corte surpresa nas taxas. As ações tailandesas se recuperaram conforme o excesso político na Tailândia pareceu concluir com a eleição de um novo primeiro-ministro.

A região emergente da Europa, Oriente Médio e África subiu. Os mercados do Oriente Médio se beneficiaram do ciclo de flexibilização das taxas nos Estados Unidos -a política monetária no Conselho de Cooperação do Golfo geralmente se alinha às decisões do Fed. O corte da taxa nos Estados Unidos pode levar os bancos centrais do Oriente Médio a adotar medidas similares, o que pode melhorar as condições dos negócios. O banco central da África do Sul seguiu as pistas globais e reduziu sua taxa de juros em sua última reunião de política monetária, enquanto luta contra o crescimento econômico lento em meio à inflação moderada.

As ações na região emergente da América Latina avançaram. As ações mexicanas caíram depois que uma controversa reforma judicial foi sancionada. O banco central do Brasil começou a elevar as taxas de juros para controlar o ambiente inflacionário em meio a uma atividade econômica mais forte do que o esperado. Este movimento marca um contraste com a maioria dos outros bancos centrais globais, que começaram a reduzir as taxas.