PALESTRANTES
Dina Ting, CFA
Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global, Franklin Templeton ETFs
Tendo sofrido muitas reviravoltas desde que o Reino Unido votou para sair da União Europeia (UE) em 2016, o mercado de ações do Reino Unido tem ficado notavelmente para trás entre os pares globais.
No final de julho de 2023, os fundos mútuos e fundos negociados na bolsa do Reino Unido listados nos EUA continuaram a ver saídas no acumulado do ano na casa de US$ 560 milhões.1 Nos últimos 12 meses até 31 de julho de 2023, as saídas de ações do Reino Unido totalizaram US$ 1,1 bilhão, tornando o mercado especialmente pouco interessante em meio ao desempenho superior das ações dos EUA e da Europa no mesmo período.2
Mas com um mercado de ações dos EUA enfraquecido, os investidores estão novamente de olho no mercado subvalorizado e há muito abandonado do Reino Unido. As saídas caíram recentemente no Reino Unido, conforme os investidores sinalizaram um retorno de certo otimismo para as perspectivas baratas de investimento na economia. A queda dos preços da energia e a estabilização dos alimentos ajudaram a esfriar a taxa anualizada de inflação dos preços ao consumidor da Grã-Bretanha, de 7,9% em junho para 6,8% em julho. Embora a taxa de inflação do Reino Unido ainda seja muito maior do que a meta de 2% do Banco da Inglaterra, acreditamos que sua recente desaceleração possa sugerir um ponto de mudança. O governo conservador - expressivamente atrás nas pesquisas antes das eleições gerais esperadas para o final de 2024 ou início de 2025 - fez da redução da inflação uma de suas prioridades de campanha.
Valuations interessantes
Subvalorizadas em termos absolutos, em relação à sua própria história e em comparação com outros mercados desenvolvidos, as ações britânicas permanecem como uma barganha. Na nossa análise, elas parecem especialmente baratas em relação às ações nos Estados Unidos e no Japão, cujas ponderações dominaram o FTSE Developed Index no final de julho, com 67% e quase 7%, respectivamente. O Reino Unido manteve uma ponderação de 4,3% no índice.3
Fundamentos corporativos
As principais holdings do FTSE UK Capped Index - o grupo de serviços bancários e financeiros HSBC Holdings e as gigantes de energia e saúde Shell, BP, Astrazeneca e GSK - visam a receita de clientes estrangeiros e vendas no exterior, o que oferece aos investidores a oportunidade de ganhar exposição global sem pagar excessivamente por isso. O índice também tem pouco mais de 30% de ponderação para setores defensivos, como saúde e bens de consumo, o que pode ajudar a enfrentar a volatilidade do mercado.4
Percentual de comparação do Comparação da razão de vendas no exterior do FTSE Reino Unido
31 de março de 2014 a 30 de junho de 2023
Fontes: FactSet, Índices Citi-FTSE. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos e termos importantes do provedor de dados estão disponíveis na página www.franklintempletondatasources.com. O FTSE 250 é um índice ponderado por capitalização que consiste da 101ª à 350ª maiores empresas listadas na Bolsa de Valores de Londres, cobrindo principalmente o setor de média capitalização entre grandes e pequenas empresas. O FTSE UK compreende as 100 empresas blue chip mais altamente capitalizadas listadas na Bolsa de Valores de Londres.
Exposição de receita FTSE 100 por país/região (%)
Dados de 30 de agosto de 2023
Fonte: FactSet, 30 de agosto de 2023. Os valores são estimados com base no algoritmo proprietário da FactSet. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção será realizada. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos e termos importantes do provedor de dados estão disponíveis na página www.franklintempletondatasources.com. O FTSE 100 é um índice de ações das 100 empresas listadas na Bolsa de Valores de Londres com a maior capitalização de mercado.
Economia do Reino Unido
Notícias recentes sobre a economia do Reino Unido ainda mostram alguns ventos contrários, mas o Fundo Monetário Internacional (FMI) anunciou em maio que não prevê mais uma recessão este ano. Vimos em julho revisões de alta da sua estimativa anterior do PIB, o que significa que a razão de dívida do Reino Unido nos últimos meses registrou uma melhoria animadora. A dívida do setor público no final de julho de 2023 foi estimada em 98,5% do PIB - sinalizando uma melhora.5
Mas há mais nuances no panorama econômico do Reino Unido. O Departamento de Negócios, Energia e Estratégia Industrial do Reino Unido, juntamente com a Agência Espacial do Reino Unido, anunciou a alocação de seu maior orçamento de pesquisa e desenvolvimento da história, no valor de US$ 50,2 bilhões, para impulsionar as ambições do governo como superpotência científica. As alocações seguirão a "Estratégia de Inovação" do governo, incluindo sua ambição de aumentar o investimento total em pesquisa e desenvolvimento para 2,4% do PIB até 2027.6
Se o Partido Trabalhista vencer as próximas eleições gerais, a política trabalhista Rachel Reeves descartou recentemente qualquer versão de uma taxação sobre a fortuna dos mais ricos da sociedade. Ela disse ao Sunday Telegraph que o Partido Trabalhista faria "o que for preciso" para atrair investimentos empresariais para o Reino Unido.
As medidas governamentais para impulsionar o potencial de crescimento do Reino Unido também incluem acordos para restaurar um fluxo de comércio dentro do mercado interno do Reino Unido, conhecido como "Estrutura de Windsor", além de uma expansão na gama de negócios capazes de se beneficiar deles. Funcionários do FMI também declararam recentemente que uma abordagem mais ponderada para revisar as leis da UE "ajudará a reduzir a incerteza relacionada ao Brexit (enquanto) (...) o apoio aprimorado a creches e o alívio fiscal sobre o investimento em instalações e máquinas introduzidos no orçamento da primavera devem ajudar na participação da mão de obra e no investimento empresarial, respectivamente".
Em conjunto, esses pontos são um argumento interessante para os investidores manterem investimentos em empresas do Reino Unido que parecem estar sinalizando boas perspectivas e talvez um reconhecimento de ações subvalorizadas em meio a uma série de recompras em vários setores para aumentar o retorno aos acionistas. Considere que BP, Diageo e Unilever estão entre as empresas do FTSE UK Index que lançaram programas de recompras em 2023. Embora a Shell (a maior holding do índice) tenha divulgado lucros abaixo do esperado no segundo trimestre, ela também lançou um programa de recompra de ações de US$ 3 bilhões.7 Além disso, o Lloyds Banking Group e a Reckitt Benckiser anunciaram planos em julho para aumentar os dividendos.
Para aqueles que implementam a alocação global de ativos, muitas vezes divulgamos os benefícios dos ETFs de um único país e regionais como ferramentas que podem ajudar os investidores a alcançar resultados diferenciados. Na nossa opinião, selecionar veículos de investimento rentáveis, como ETFs de um único país que são adaptados para uma implementação precisa, pode ser interessante nesse ambiente para diversos investidores.
Acreditamos que os investidores devem pensar na alocação de países tendo as seguintes considerações:
- Fundamentos: as empresas e setores que representam cada país
- Macroeconômico: Crescimento do PIB, política monetária, geopolítica, demografia
- Temas emergentes: tendências mais transitórias que favorecem determinados países
- Fonte: Morningstar Direct, agosto de 2023.
- Ibid.
- Fonte: FTSE, julho de 2023. O índice FTSE Developed é um índice de ações internacional, que acompanha ações de mercados desenvolvidos em todo o mundo.
- Fonte: FTSE, julho de 2023. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas.
- Fonte: Escritório de Estatísticas Nacionais, “UK economy latest”, agosto de 2023. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção será realizada.
- Fonte: GOV.UK, “Government announces plans for largest ever R&D budget”, 14 de março de 2022.
- Fonte: Morningstar, 26 de julho de 2023.
Quais são os riscos?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores em mercados emergentes.
Os ETF são negociados como ações, oscilam em valor de mercado e podem ser negociados acima ou abaixo do valor líquido do ETF. As comissões de corretagem e as despesas do ETF reduzirão os retornos. As ações de ETFs podem ser compradas ou vendidas ao longo do dia ao preço de mercado na bolsa em que estão negociadas. No entanto, não pode haver garantia de que um mercado de negociação ativo para ações ETF será desenvolvido ou mantido ou que sua listagem continuará ou permanecerá inalterada. Embora as ações de ETFs sejam negociáveis em mercados secundários, elas podem não ser negociadas prontamente em todas as condições de mercado e podem ser negociadas com descontos expressivos em períodos de estresse de mercado.
Comissões, taxas de administração, taxas de corretagem e despesas podem estar associadas a investimentos em ETFs. Leia o prospecto e os fatos do ETF antes de investir. Os ETFs não são garantidos, seus valores mudam com frequência e o desempenho anterior não pode ser repetido.
Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer portfólio assessorado pela Franklin Templeton. Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer carteira com consultoria da Franklin Templeton.