AUTOR
Frederico Sampaio, CFA
CIO de Renda Variável
Franklin Templeton Investimentos Brasil
Eduardo Bopp
Vice-Presidente, Portfolio Manager
Brasil Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Franklin Templeton Investimentos Brasil
O ano de 2023 começou em tom positivo para o mercado a despeito dos sinais desanimadores vindos de Brasília. A bolsa doméstica e o câmbio se beneficiaram do ambiente global de otimismo proporcionado pela visão agora mais dovish em relação a postura do FED nas próximas reuniões. Nesse contexto, as bolsas mundo afora tiveram forte desempenho, com destaque para as altas de 6,2% do S&P 500 e de 9% do índice MSCI de bolsas de países emergentes. O Ibovespa subiu 3,4% e o real se valorizou 4% frente ao dólar, cotado em R$ 5,0758. Na ponta contrária, a curva de juros continuou em trajetória ascendente, refletindo os receios dos investidores acerca das declarações em favor de revisão da meta de inflação e de contínuos sinais de descaso com o resultado das contas públicas.
Em janeiro, a atividade de resgates na indústria de fundos se intensificou. Nos fundos de ações o fluxo foi negativo, com saídas de R$ 8,5 bilhões, e nos multimercados, R$ 13,6 bilhões. Enquanto os investidores domésticos buscam se afastar do risco, indo em direção a renda fixa, os estrangeiros se aproveitam dos níveis de valuation descontados da bolsa brasileira para aumentar suas exposições. No mês, a entrada de capital estrangeiro somou R$ 12,6 bi nessa rubrica.
Quanto ao cenário macroeconômico, os riscos domésticos têm aumentado. A retórica populista adotada já fez preço nos juros, e removeu da curva a queda de 300 pontos base que se esperava para esse ano de 2023. Caso o movimento se mantenha dessa forma, o novo patamar dos juros provavelmente irá impactar a atividade no médio prazo. No entanto, como já comentado nas últimas cartas mensais, a relação preço/lucro de 6,5x do Ibovespa embute um grande prêmio de risco, que acomoda esse cenário mais desafiador. Quanto aos portfólios geridos, temos aproveitado para aumentar exposição em empresas de qualidade que estariam mais insuladas num ambiente macro mais fraco, e que se beneficiam de uma visão mais construtiva para mercados emergentes por parte dos investidores estrangeiros dedicados a região.
Este material é meramente informativo e não deve ser considerado como recomendação de investimento ou oferta para a aquisição de cotas de fundos ou outros investimentos, nem deve servir como única base para tomada de decisões de investimento.