PALESTRANTES
Frederico Sampaio, CFA
CIO e Portfolio Manager, Renda Variável Brasil
Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Franklin Templeton Investimentos Brasil
Em outubro o mercado doméstico teve comportamento positivo em virtude da melhora do cenário internacional e da tão aguardada definição do quadro político. Após muita volatilidade, o Ibovespa fechou em alta de 5,45% e o Dólar enfraqueceu perante o Real em 4,5%. A curva de juros ficou próxima da estabilidade, assim como os prêmios acima da inflação pagos pelas NTNBs. Os principais índices da bolsa mundial operaram em forte alta, com destaque para o S&P que subiu 8%, e na ponta contraria, o índice chines caiu 16,5% (H shares) em função da leitura negativa sobre os poderes aumentados do Presidente Xi Jinping.
A eleição presidencial foi o grande tema do período. Essa foi uma disputa parelha, e o resultado impossível de ser antecipado com convicção. contexto, o mercado oscilou conforme pesquisas apontavam diferentes resultados. A vitória do candidato do PT teve leitura óbvia, e negativa, para o desempenho das empresas estatais listadas. As ações da Petrobras e do Banco do Brasil tiveram fortes quedas nos dias que antecederam, assim como após o resultado. A leitura é que haverá perda na qualidade de gestão e revisões nos planejamentos estratégicos das companhias, com objetivos políticos. Na Petrobras, preocupa a possibilidade da volta dos investimentos sem retorno, que quase a levaram à bancarrota. Em relação ao BB, preocupa a volta do uso político para redução artificial de juros e a concessão de créditos sem a consideração adequada de riscos.
Em relação ao mercado de forma ampla, a primeira reação foi positiva na medida em que havia preocupação, principalmente entre estrangeiros, a respeito de uma possível contestação dos resultados e seus eventuais desdobramentos. Quando houve a sinalização de que a transição será feita sem sobressaltos, o mercado comemorou, e o Real se valorizou. Conforme comentamos em cartas anteriores, o mais importante da eleição seria a definição do quadro econômico para os próximos anos. A vitória do PT implica num Estado mais intervencionista nas atividades privadas, e a despeito disso, a pequena margem da vitória e a composição mais conservadora do legislativo, tendem a frear os excessos mais à esquerda do partido. Agora a atenção será voltada para os nomes da futura equipe, na qual as indicações iniciais apontam para um Governo de coalisão mais ao centro que buscará manter o equilíbrio fiscal na prática de mais gastos e mais impostos.
A configuração atual tende a favorecer os ativos brasileiros. Por um lado, os países centrais sofrem com o aperto na política monetária e com o risco de recessão, já no Brasil, esse ajuste já foi feito e a tendência é de que os juros comecem a cair em 2023. Considerando o valuation atraente de nossa bolsa e as boas surpresas colecionadas nos campos da inflação e atividade, se não houver retrocessos que ponham esse quadro em risco, o país tende a atrair investimentos estrangeiros e surfar um bom momento.
Quais são os riscos?
Este material é meramente informativo e não deve ser considerado como recomendação de investimento ou oferta para a aquisição de cotas de fundos ou outros investimentos, nem deve servir como única base para tomada de decisões de investimento.