AUTOR
Frederico Sampaio, CFA
CIO e Portfolio Manager, Renda Variável Brasil
Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Franklin Templeton Investimentos Brasil
Em fevereiro, dando continuidade ao mês anterior, foi registrada uma forte entrada de investidores estrangeiros na bolsa local (R$ 28 bilhões). O pano de fundo, mais uma vez, foi a queda das bolsas internacionais e a alta nos preços das commodities. O fato novo no mês foi o início do conflito armado entre a Rússia e a Ucrânia, dois importantes produtores de petróleo, trigo e de diversas outras matérias-primas. O receio de descontinuidade no fornecimento desses produtos alimentou um forte movimento de alta dos preços. O Refinitiv/CoreCommodity CRB Index registrou alta de +5,5%, com destaque para o Brent, que se valorizou +10,7%. O índice S&P 500 caiu -3,15% no mês. O índice Ibovespa subiu +0,90%, na esteira da valorização do petróleo e do minério de ferro. O renovado receio de maior inflação deslocou a curva de juros para cima, com os vértices curtos precificando a Selic atingindo 13%. Os prêmios das NTN-Bs ficaram próximos da estabilidade. O Real brasileiro se valorizou +3%, com o Dólar norte-americano se aproximando da marca de R$ 5,00.
Uma observação mais atenta do comportamento do índice Ibovespa mostra que houve uma grande disparidade entre setores. Enquanto houve valorização do índice geral, o mesmo não ocorreu com o índice de small caps, que recuou -5,10% no período. Setores como construção civil, indústrias e infraestrutura recuaram mais de 10% cada. A despeito dos receios com juros e inflação, acreditamos que o comportamento ainda reflete a atividade de resgates de fundos de ações e multimercados, que continuou acentuada no período (-R$ 9,3 bilhões e -R$ 13,8 bilhões, respectivamente).
É dificil prever a duração e profundidade das complicações resultantes dos eventos geopolíticos na Ucrânia. No entanto, pode-se afirmar que o país está em uma posição privilegiada, visto que é o 4º maior exportador global de commodities e possui recursos que podem insular o país dos maiores custos de energia e fertilizantes. Por fim, é possível que as sanções aplicadas à Rússia desloquem a demanda para produtos brasileiros. A lista é extensa. O petróleo, materiais básicos e agricultura representam cerca de 45% do índice. O aumento dos preços das commodities leva analistas a elevarem as previsões de lucros para as empresas. A bolsa brasileira ainda se encontra em patamar historicamente baixo na relação Preço/Lucro projetada para 12 meses-8,3x vs. 11,5x da média histórica.
Quais são os riscos?
Este material é meramente informativo e não deve ser considerado como recomendação de investimento ou oferta para a aquisição de cotas de fundos ou outros investimentos, nem deve servir como única base para tomada de decisões de investimento.