PALESTRANTES
Brett Goldstein, CFA
Head de Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Diretor de Estratégias de Mercado
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Diretor de Pesquisa de Alocação de Ativos
Franklin Templeton Investment Solutions
Resumo
Continuamos otimistas em relação às ações em agosto, conforme analisamos as tensões geopolíticas renovadas e as preocupações com a inflação para nos concentrarmos em lucros corporativos sólidos.
Além disso, a recente volatilidade do mercado acionário redefiniu os valuations dos nomes de tecnologia e indicadores moderados de sentimento e posicionamento que estavam exagerados.
O panorama macro geral permanece amplamente neutro, apesar do efeito atenuante que novos aumentos das taxas de juros podem ter. Isso não é suficiente para embasar nossa visão otimista das ações por si só, mas, crucialmente, não faz nada para combater o argumento persuasivo de "risco" oferecido por fundamentos corporativos muito fortes.
Mantemos uma inclinação de inteligência artificial (IA) em nossos portfólios com exposição sobreponderada a ações dos EUA, Japão e mercados emergentes (ME). No geral, estamos menos otimistas em relação aos mercados com menor exposição à IA e à tecnologia, especialmente aqueles com sensibilidade aos preços da energia e das commodities.
Continuamos a ver a duração internacional como relativamente interessante. Perspectivas macroeconômicas mais fracas fora dos Estados Unidos aumentam a probabilidade de que as expectativas do mercado para aumentos das taxas de juros sejam muito otimistas nessas regiões.
Temas macro
Crescimento sólido
- O crescimento macro continua forte, apoiado por um forte poder de ganhos corporativos.
- A economia dos EUA se mostrou especialmente resiliente, enquanto os dados do mercado de trabalho se estabilizaram.
- Os indicadores de tendência econômica parecem saudáveis, mas estamos monitorando o impacto dos custos mais altos dos insumos.
Inflação complexa
- A inflação central elevada continua desafiando a dinâmica da inflação nos EUA, embora os dados recentes tenham sido mais positivos.
- Esperamos efeitos limitados de segunda ordem do impulso energético, pois a inflação impulsionada pela oferta reduzirá a renda real e suprimirá os gastos do consumidor.
- A inflação dos bens básicos também está atualmente acima da tendência. As pressões tarifárias podem ter diminuído, mas estamos monitorando a estanqueidade da cadeia de suprimentos global.
Política monetária mais rígida
- O aumento das tensões no Oriente Médio catalisou uma recalibração das expectativas políticas, com um viés de aperto em todas as principais regiões, incluindo os Estados Unidos.
- A nova abordagem do presidente do Fed, Warsh, está criando incertezas adicionais. Em última análise, acreditamos que o Fed precisará apertar a política monetária.
- A política fiscal está apoiando o crescimento, mas contribuindo para a expansão dos déficits. Os gastos com defesa e os pacotes de apoio à energia também podem ser influentes.
Temas de posicionamento de portfólio
Ativos cruzados: Apetite por riscos
- Os fundamentos corporativos permanecem sólidos em meio às expectativas de crescimento de lucros de dois dígitos para os próximos 12 meses.
- O crescimento macro permanece construtivo, mas é compensado por uma inflação e cenário político mais difíceis.
- O sentimento e o posicionamento tornaram-se menos tensos, apoiando as ações, mas permanecem voláteis em segmentos estreitos, como a IA.
Diversificação de ações
- Nossa exposição a ações é inclinada para IA, refletida como exposição sobreponderada aos EUA, EMs e Japão. O posicionamento diminuiu e cria uma configuração mais construtiva no futuro.
- Os indicadores de crescimento da zona do euro melhoraram, mas a sensibilidade energética limita nosso otimismo em relação às ações europeias.
- As ações australianas continuam sendo nossa região menos preferida devido a uma combinação de crescimento doméstico fraco, políticas fiscais não favoráveis e política monetária rígida.
Duração neutra
- Esperamos que a destruição da demanda tenha um impacto maior nas decisões de política monetária do que o preço de mercado sugere, diminuindo a chance de os bancos centrais internacionais atenderem às expectativas de alta do mercado.
- O crescimento resiliente dos EUA e a inflação elevada complicam a política do Fed. Melhoramos nossa visão dos títulos do Tesouro americano em meio ao aumento dos rendimentos, mas mantemos uma preferência relativa pela duração internacional.
- Os retornos excedentes das ações parecem mais interessantes do que o crédito, em meio a fortes lucros e spreads apertados.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. As empresas de grande capitalização podem ficar desfavoráveis com os investidores com base nas condições de mercado e econômicas. As ações de pequena e média capitalização envolvem maiores riscos e volatilidade do que aquelas de grande capitalização.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.
A alocação de ativos entre diferentes estratégias, classes de ativos e investimentos pode não ser benéfica ou produzir os resultados desejados. Na medida em que uma estratégia investe em empresas em um país ou região específica, ela pode passar por maior volatilidade do que uma estratégia que seja mais amplamente diversificada geograficamente.
Os investimentos relacionados a commodities estão sujeitos a riscos adicionais, como volatilidade do índice de commodities, especulação do investidor, taxas de juros, clima, impostos e desenvolvimentos regulatórios.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
O investimento em empresas privadas apresenta certos desafios e envolve riscos incrementais, diferente de investimentos em empresas públicas, como lidar com a falta de informações disponíveis sobre essas empresas, além de sua falta geral de liquidez.
A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado. A diversificação não garante lucro nem protege contra perdas.
WF: 11707660