AUTOR
Brett Goldstein, CFA
Head de Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Diretor de Estratégias de Mercado
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Diretor de Pesquisa de Alocação de Ativos
Franklin Templeton Investment Solutions
Resumo
Atualmente, vemos uma maior volatilidade nos mercados de renda fixa, conforme os preços mais altos da energia e o crescimento resiliente aumentam os rendimentos dos títulos.
Isso pressionou os valuations de ações e resultou em uma correlação cada vez mais positiva entre ações e títulos, além de destacar a importância de diversificadores adicionais nas carteiras de investimento.
Na edição deste mês de Visões de Alocação, exploramos como o crescimento econômico e os lucros corporativos consistentemente fortes exigem uma atitude positiva em relação ao risco, mesmo diante de incertezas como geopolítica, inflação persistente e aperto da política monetária.
Conforme nossa visão construtiva sobre as ações se mantém firme, também vemos um valor crescente nos títulos públicos conforme o preço dos mercados aumenta em vários aumentos das taxas de juros, empurrando os rendimentos para níveis atraentes.
Temas macro
Crescimento sólido
- O crescimento macro continua forte, apoiado por um robusto poder de ganhos corporativos.
- A economia dos EUA provou ser especialmente resiliente. As estimativas de crescimento dos EUA estão acima da tendência, enquanto o mercado de trabalho parece estável.
- Os indicadores de tendência econômica parecem saudáveis e a atividade empresarial melhorou, mas estamos monitorando o impacto de taxas mais altas e custos de insumos.
Inflação complicada
- O panorama da inflação nos EUA continua desafiado por um período prolongado de leituras centrais elevadas, apesar da melhora nos dados recentes.
- Esperamos efeitos limitados de segunda ordem do impulso energético, uma vez que a inflação impulsionada pela oferta reduz a renda real e suprime os gastos do consumidor.
- A inflação dos bens básicos melhorou levemente. As pressões tarifárias diminuíram, mas estamos monitorando o aperto da cadeia de suprimentos global.
Política monetária mais rígida
- O aumento das tensões no Oriente Médio catalisou uma recalibração das expectativas políticas, com um viés de aperto em todas as principais regiões, incluindo os Estados Unidos.
- O mercado agora espera um Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) mais hawkish, já que o presidente do Fed, Kevin Warsh, se concentra em reforçar a credibilidade do banco central.
- As eleições de meio de mandato nos EUA devem ter pouco impacto na política fiscal ou nos rendimentos dos títulos, embora os debates sobre orçamentos e o teto da dívida possam causar alguma volatilidade nos mercados de títulos.
Temas de portfólio
Ativos cruzados: Apetite por riscos
- Os fundamentos corporativos permanecem sólidos em meio às expectativas de crescimento de lucros de dois dígitos para os próximos 12 meses.
- O crescimento macro permanece construtivo, mas é compensado por uma inflação complicada e um cenário político.
- O sentimento e o posicionamento estão se tornando mais exuberantes, mas, a nosso ver, ainda não estão em níveis de preocupação.
Diversificação de ações
- Nossa exposição a ações está inclinada para a inteligência artificial (IA), refletida na exposição sobreponderada aos Estados Unidos, mercados emergentes (MEs) e Japão.
- O otimismo em torno da amplitude dos lucros dos EUA está confinado às ações de grande capitalização, uma vez que as taxas de juros mais altas afetam desproporcionalmente os lucros de pequena capitalização.
- As ações australianas continuam sendo nossa região menos preferida devido a uma combinação de crescimento doméstico fraco, políticas fiscais não favoráveis e política monetária rígida.
Valor em duração
- Esperamos que os preços mais altos da energia criem mais destruição da demanda do que o preço de mercado sugere, diminuindo a chance de que os principais bancos centrais atendam às expectativas de aumento do mercado.
- Atualizamos nossa visão dos títulos do Tesouro dos EUA conforme os mercados precificam adequadamente o cenário macroeconômico reflacionário dos EUA.
- Os retornos excedentes das ações parecem mais interessantes do que os do crédito, em meio a fortes lucros e spreads apertados.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. As empresas de grande capitalização podem ficar desfavoráveis com os investidores com base nas condições de mercado e econômicas. As ações de pequena e média capitalização envolvem maiores riscos e volatilidade do que aquelas de grande capitalização.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.
A alocação de ativos entre diferentes estratégias, classes de ativos e investimentos pode não ser benéfica ou produzir os resultados desejados. Na medida em que uma estratégia investe em empresas em um país ou região específica, ela pode passar por maior volatilidade do que uma estratégia que seja mais amplamente diversificada geograficamente.
Os investimentos relacionados a commodities estão sujeitos a riscos adicionais, como volatilidade do índice de commodities, especulação do investidor, taxas de juros, clima, impostos e desenvolvimentos regulatórios.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
O investimento em empresas privadas apresenta certos desafios e envolve riscos incrementais, diferente de investimentos em empresas públicas, como lidar com a falta de informações disponíveis sobre essas empresas, além de sua falta geral de liquidez.
A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado. A diversificação não garante lucro nem protege contra perdas.