PALESTRANTES
Brett Goldstein, CFA
Head de Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Diretor de Estratégias de Mercado
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Diretor de Pesquisa de Alocação de Ativos
Franklin Templeton Investment Solutions
Resumo
Na edição deste mês de Visões de Alocação, os fortes fundamentos corporativos e o crescimento resiliente fomentam nosso otimismo contínuo em relação às ações em junho, apesar da inflação persistente e da política monetária mais restritiva.
O super ciclo de despesas de capital (Capex) continua inabalável e beneficia uma ampla gama de empresas envolvidas na construção da inteligência artificial (IA).
A preocupação dos investidores com o retorno sobre o investimento desse Capex foi suprimida pelas expectativas de lucros de dois dígitos, que mantiveram os índices de preço/lucro (P/L) a prazo em níveis aceitáveis e impulsionaram o impulso do mercado.
A política restritiva é um obstáculo para os ativos de risco, assim como o aumento dos custos dos insumos, mas acreditamos que a força contínua dos lucros corporativos supera essas preocupações.
Dentro da renda fixa, um pivô de política hawkish, juntamente com o aumento dos prêmios de prazo, elevou os rendimentos do Tesouro dos EUA. Isso fechou a lacuna de valuation com os títulos públicos de mercados desenvolvidos internacionais.
Temas macro
Crescimento constante
- Expectativas robustas de ganhos alimentam uma perspectiva otimista pós-conflito, embora a amplitude dos ganhos tenha se moderado.
- A economia dos EUA se mostrou resiliente, enquanto os dados do mercado de trabalho se estabilizaram.
- Os indicadores de tendência econômica parecem saudáveis, mas estamos monitorando o impacto dos custos mais altos dos insumos. Os indicadores da zona do euro são mais fracos do que outras regiões.
Inflação persistente
- A dinâmica da inflação nos EUA continua desafiadora. O núcleo da inflação está elevado, mas algumas medidas mostram pressões moderadas.
- A inflação dos bens básicos também está acima da tendência. As pressões tarifárias podem ter atingido o pico, mas atualmente são compensadas pelo aperto da cadeia de suprimentos global.
- Esperamos efeitos limitados de segunda ordem do impulso energético conforme o conflito no Irã se aproxima de uma resolução.
Bifurcação de políticas
- Há uma bifurcação crescente entre a política fiscal de apoio e a política monetária restritiva, conforme os mercados avaliam o choque dos preços da energia.
- O conflito no Oriente Médio catalisou uma recalibração das expectativas políticas, com um viés de aperto na maioria das regiões, incluindo os Estados Unidos.
- A política fiscal está apoiando o crescimento, mas contribuindo para a expansão dos déficits. As restituições de impostos dos EUA estão compensando os ventos contrários das tarifas, enquanto os pacotes de apoio à energia também podem ser influentes.
Temas de posicionamento de portfólio
Otimismo de ações
- Os fundamentos corporativos permanecem sólidos em meio às expectativas de crescimento de lucros de dois dígitos para os próximos 12 meses.
- O conflito no Oriente Médio caminha em direção à resolução, e esperamos que os mercados analisem quaisquer contratempos temporários.
- O sentimento e o posicionamento se fortaleceram, mas ainda não são exuberantes, permanecendo amplamente favoráveis aos ativos de risco.
Foco nas principais ações dos EUA
- Mantemos uma preferência por ações de grande capitalização dos EUA, uma vez que as despesas de capital (Capex) de inteligência artificial (IA) continuam a impulsionar os mercados de ações.
- Reduzimos a exposição a ações de mercados emergentes (MEs) após o forte desempenho recente, mas permanecemos otimistas, em meio a fundamentos corporativos saudáveis e exposição a temas de IA.
- Reduzimos a exposição às ações japonesas, influenciados pelo aumento das pressões inflacionárias ligadas a custos de importação mais altos e efeitos de estímulo fiscal.
Balanceando a exposição a duração
- Esperamos que a destruição da demanda tenha um impacto maior nas decisões de política monetária do que o preço de mercado sugere, diminuindo a chance de os bancos centrais atenderem às expectativas de alta do mercado.
- O crescimento resiliente dos EUA e a dinâmica desafiadora da inflação complicam a política do Fed. Aumentamos a duração nos EUA, mas permanecemos subponderados em meio à pressão ascendente sustentada sobre os rendimentos.
- Os retornos excedentes das ações parecem mais interessantes para nós do que o crédito, em meio a fortes lucros e spreads apertados.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. As empresas de grande capitalização podem ficar desfavoráveis com os investidores com base nas condições de mercado e econômicas. As ações de pequena e média capitalização envolvem maiores riscos e volatilidade do que aquelas de grande capitalização.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.
A alocação de ativos entre diferentes estratégias, classes de ativos e investimentos pode não ser benéfica ou produzir os resultados desejados. Na medida em que uma estratégia investe em empresas em um país ou região específica, ela pode passar por maior volatilidade do que uma estratégia que seja mais amplamente diversificada geograficamente.
Os investimentos relacionados a commodities estão sujeitos a riscos adicionais, como volatilidade do índice de commodities, especulação do investidor, taxas de juros, clima, impostos e desenvolvimentos regulatórios.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
O investimento em empresas privadas apresenta certos desafios e envolve riscos incrementais, diferente de investimentos em empresas públicas, como lidar com a falta de informações disponíveis sobre essas empresas, além de sua falta geral de liquidez.
A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado. A diversificação não garante lucro nem protege contra perdas.
Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer portfólio assessorado pela Franklin Templeton. As informações fornecidas não são uma recomendação nem uma orientação de investimento individual para um determinado título, estratégia ou produto de investimento, não sendo uma indicação da intenção de investimento de qualquer carteira gerenciada pela Franklin Templeton.
WF: 10930610