PALESTRANTES
Francis Gannon
Co-Chefe de Investimentos
Diretor Administrativo
Chris Clark
Diretor Executivo, Co-Chefe de Investimentos e Presidente, RFS
Estes são dias difíceis.
O Russell 2000 caiu 9,5% no 1T25 - e caiu 9,6% na semana encerrada em 4/4/25 - que foi um dos 20 piores desempenhos semanais para o índice de pequena capitalização desde a sua criação em 31/12/78. Ainda assim, embora tenha sido, sem dúvidas, uma queda vertiginosa, ainda não alcançou as dez piores semanas que as ações de pequena capitalização sofreram ao longo desse período de mais de 45 anos.
O resultado foi uma perda de 18,5% para o Russell 2000 no acumulado do ano até 07/04/25. Além disso, de seu pico de 25/11/24 até 07/04/25, o Russell 2000 recuou -25,5% (e perdeu -22,1% de seu pico anterior, em 08/11/21). A incerteza sobre a política, direções comercial e monetária dos EUA - juntamente com o medo de que possa haver um impacto negativo considerável no crescimento econômico e a possibilidade de uma recessão ou estagflação - estão pesando muito sobre as ações. Com certeza, estamos vendo um aumento ainda mais agudo nas preocupações com o crescimento econômico após o breve anúncio generalizado das tarifas em 04/02/25.
Independentemente do valor de mercado, esperamos que as tarifas mantenham os preços das ações mais baixos enquanto as perspectivas para a economia dos EUA permanecerem instáveis. Grande parte dessa ansiedade foi inicialmente impulsionada por uma abordagem de implementação surpresa, inesperada. Defendemos que, se as tarifas forem usadas como uma ferramenta para negociar relações comerciais mais vantajosas, então o resultado final positivo pode ser visto - mas, do nosso ponto de vista atual aqui no início de abril, parece claro que quaisquer metas de longo alcance provavelmente não serão alcançadas sem alguns percalços econômicos. Quanto e por quanto tempo isso vai durar não pode ser determinado agora. Visto o tumulto, não é de surpreender que muitas das tendências positivas que vimos, como o reshoring, a desglobalização e a desregulamentação, tenham saído do radar.
Em anos anteriores, quando as preocupações com o crescimento de longo prazo aceleraram as baixas do mercado, as ações de pequena capitalização geralmente foram as mais atingidas. Elas costumam ser o ativo de risco que os investidores vendem primeiro quando há uma sensação ainda maior de incerteza econômica. Contudo, mesmo nesse contexto, a velocidade e a gravidade da atual desaceleração foram surpreendentes. E, com a atual incerteza política, acreditamos que os mercados ficarão ainda mais voláteis no futuro, conforme os investidores correm para reposicionar seus portfólios em reação a cada nova manchete (muitas vezes contraditória).
É um exercício desafiador durante o melhor dos tempos, mas conforme olhamos além do ruído e pensamos no longo prazo, vemos muitas ações de pequena capitalização com excelentes fundamentos e/ou sólidas perspectivas de crescimento ou recuperação a longo prazo que também estão a preços atraentes. Com certeza, nossas equipes de investimento estão ocupadas em busca de oportunidades promissoras, sabendo que muitos investidores não estão olhando para os fundamentos financeiros e operacionais e/ou não têm horizontes de investimento de longo prazo similares aos nossos.
Sempre acreditamos que as pessoas devem permanecer investidas e comprar durante os mercados em baixa, especialmente quando as perdas são de dois dígitos, independentemente do que esteja acontecendo no curto prazo. Os mercados em baixa apresentam uma chance oportuna de usar o custo médio do dólar para comprar ações a baixo custo. Portanto, embora possamos entender que a psicologia dificulta o investimento quando os mercados estão agitados, a história mostra claramente que vender no pânico ou ficar fora da mesa durante as recessões pode sair caro a longo prazo.
Ficar de fora do estágio inicial do rally custou caro
Média de retornos de 12 meses para o Russell 2000 durante uma recuperação dependendo de vários pontos de entrada, 05/10/79-31/03/25
Fonte: Russell Investments. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Sempre acreditamos que permanecer investido durante as recessões é um dos ingredientes mais importantes para o sucesso de qualquer abordagem de investimento ativo no longo prazo no universo acionário, independentemente do estilo ou valor de mercado. Por mais desafiador que seja o ambiente atual, acolhemos momentos como este graças às oportunidades de longo prazo que eles oferecem.
Também é verdade que os mercados voláteis historicamente ofereceram terreno fértil para retornos subsequentes acima da média. Voltamos 25 anos, analisamos os retornos de 3 anos e rastreamos os dias de negociação em que o Russell 2000 subiu ou caiu 1% ou mais em um único dia de negociação. Descobrimos que, quando as ações de pequena capitalização saíram de um período menos volátil de 2004 a 2006, o Russell 2000 teve um retorno total médio anual de 13,6%. Contudo, saindo de um período mais volátil de 2012-2014, o índice de pequena capitalização teve um retorno total médio anual de 19,2%.
Ações de pequena capitalização geralmente têm retornos de três anos sólidos após períodos de alta volatilidade
Porcentagem de dias de negociação com movimentos de 1% ou mais no Russell 2000 nos últimos 25 anos de 31/03/00 a 31/03/25
Fonte: Russell Investments. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. 1A porcentagem média não inclui dados de 2025 no acumulado do ano.
Também examinamos os mercados em baixa anteriores para ver como as ações de pequena capitalização se saíram na recuperação subsequente. Os resultados animadores de um ano são mostrados no gráfico abaixo.
Solidez das ações de pequena capitalização após mercados de baixa
Retornos de um ano após as mínimas de mercado de ações de pequena capitalização nos últimos 36 anos
Fonte: Russell Investments. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Uma vantagem fundamental de sermos especialistas em ações de pequena capitalização há mais de 50 anos é o quão confortáveis investimos por meio de correções e mercados em baixa. Sempre buscamos agir de acordo com a ideia de sermos arrojados quando outros têm medo - e cautelosos quando outros são gananciosos. Essa ideia é mais importante do que nunca nesses dias incertos.
Definições
O Russell 2000 Index é um índice de ações domésticas de pequena capitalização que mede o desempenho das 2.000 menores empresas de capital aberto dos EUA no Russell 3000 Index. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital. O desempenho passado não é indicador nem garantia de resultados futuros. Observe que um investidor não pode investir diretamente em um índice. Os retornos de índice não gerenciado não refletem quaisquer taxas, despesas ou comissões de vendas.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Commodities e moedas contêm um risco assegurado que incluem condições de mercado, política, questões normativas e naturais e podem não ser adequados para todos os investidores.
As ações de pequena e média capitalização envolvem maiores riscos e volatilidade do que aquelas de grande capitalização.
Os títulos do Tesouro americano são obrigações de dívida direta emitidas e garantidas pela “fé e crédito integral” do governo dos EUA. O governo dos Estados Unidos garante o pagamento do valor principal e dos juros dos títulos do Tesouro americano quando os títulos são mantidos até o vencimento. Ao contrário dos títulos do Tesouro americano, os títulos de dívida emitidos por agências e instrumentos federais e investimentos relacionados podem ou não ser garantidos pela fé e crédito do governo dos Estados Unidos. Mesmo quando o governo dos Estados Unidos garante o pagamento do principal e dos juros dos títulos, essa garantia não se aplica a perdas resultantes de reduções no valor de mercado dos títulos.
Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer portfólio assessorado pela Franklin Templeton. As informações fornecidas não são uma recomendação ou conselho de investimento individual para qualquer título, estratégia ou produto de investimento em particular, nem uma indicação da intenção de negociação de qualquer portfólio administrado pela Franklin Templeton. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Quaisquer dados e números citados neste artigo são provenientes da Russell Investments, FactSet, Bloomberg e Reuters.
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