Ações americanas large cap: mantendo uma abordagem ativa em um mercado em transformação

Principais conclusões

• Perspectiva resiliente: inovação e crescimento dos lucros sustentam as ações large cap nos EUA, apesar dos riscos relacionados a políticas e tarifas.
• Vantagem ativa: com a ampliação do mercado para além das Sete Magníficas, gestores ativos estão melhor posicionados para identificar os próximos vencedores.
• Inteligência artificial (IA) em aceleração: o padrão do atual boom da inteligência artificial segue ondas anteriores de inovação, mas em um ritmo muito mais acelerado.

Força em meio à incerteza

As ações dos EUA registraram ganhos expressivos nos últimos anos, com o S&P 500¹ atingindo sucessivos recordes, impulsionado principalmente pelo domínio em inteligência artificial das Sete Magníficas. Embora os valuations estejam elevados, as perspectivas de mercado continuam positivas. A inovação e os investimentos seguem em ritmo acelerado, o crescimento das vendas está se intensificando e os lucros devem crescer a dois dígitos neste ano.

Ao mesmo tempo, o país conta agora com uma administração mais favorável aos negócios. Como sempre, os riscos permanecem, especialmente em relação à política comercial dos EUA e ao possível impacto das tarifas em setores-chave, como tecnologia. Embora o mercado atualmente encare as tarifas do presidente Trump como uma medida tática, há o risco de uma disrupção prolongada, semelhante ao que ocorreu em sua presidência anterior.

Apesar dessas incertezas, a confiança dos investidores nas ações dos EUA dificilmente será abalada.  Os riscos podem estar mais elevados, mas as mudanças nas políticas da nova administração podem, no longo prazo, gerar benefícios para a economia dos EUA. O setor de tecnologia deve continuar liderando, com novas oportunidades surgindo além das empresas dominantes de hoje, como a história já demonstrou.

Além das Sete Magníficas:

Embora as ações das Sete Magníficas² sigam bem posicionadas para o longo prazo, a liderança do mercado tende a se ampliar à medida que a inovação se acelera.

Períodos de transformação tecnológica costumam separar os vencedores daqueles que não conseguem se adaptar. Os primeiros anos da computação móvel e em nuvem geraram histórias de sucesso bilionárias, mas também empresas que não conseguiram acompanhar a evolução. A IA provavelmente seguirá um caminho semelhante, com a concorrência se intensificando à medida que o capital flui para novas áreas.

Esse é exatamente o tipo de cenário em que a gestão ativa se torna essencial. A transição da infraestrutura de IA para plataformas já está em andamento. Identificar as empresas certas no momento certo, aquelas com tecnologia, estratégia e capacidade de adaptação para sustentar o crescimento no longo prazo, será fundamental para o sucesso dos investimentos.

A IA segue um padrão, mas em um ritmo mais acelerado

Os investimentos em inteligência artificial têm seguido de perto os ciclos tecnológicos anteriores. Em ondas passadas, como as revoluções móvel e em nuvem, o setor de semicondutores registrou ganhos iniciais à medida que as empresas investiam em infraestrutura. Na sequência, houve o crescimento dos provedores de plataformas e, por fim, a ampla adoção de aplicações.

Um padrão semelhante está se desenrolando atualmente. Desde o lançamento do ChatGPT em 2022, as ações de semicondutores superaram o S&P 500 em mais de 30 pontos percentuais. A próxima fase já está em andamento, com os investimentos em capital dos hiperescalares superando US$ 200 bilhões no ano passado e projetados para ultrapassar US$ 300 bilhões em 2025.

O que diferencia este momento é a velocidade do progresso. O lançamento de modelos de linguagem de IA mais eficientes e de menor custo, como os da DeepSeek, deve acelerar a adoção da tecnologia. Em vez de a indústria de IA ser dominada por empresas de grande porte com capacidade para investir em recursos computacionais extensivos, a redução dos custos de computação pode diminuir as barreiras de entrada, estimulando a concorrência e a inovação. Isso levaria a um grupo mais diversificado de líderes em IA.

Além disso, com a redução dos custos, espera-se um aumento no desenvolvimento de aplicações e no uso geral da tecnologia de IA. Como observado em ciclos tecnológicos anteriores, a queda nos custos costuma levar a uma transição do foco em infraestrutura para o desenvolvimento de aplicações. Isso abre espaço para um novo grupo de vencedores em IA e uma ampla gama de possíveis casos de uso.

Conclusão

As ações dos EUA, em especial as de large caps, continuam apresentando um desempenho sólido, impulsionadas pela inovação e pelos investimentos. Embora as Sete Magníficas tenham desempenhado um papel fundamental, vemos oportunidades crescentes além dessas líderes de mercado. O ciclo impulsionado pela IA segue em curso, redefinindo o cenário competitivo e criando novas áreas de crescimento.

Nesse ambiente em rápida transformação, gestores ativos estão bem posicionados para identificar a próxima geração de vencedores, e perdedores. Manter uma abordagem seletiva e acompanhar de perto os desenvolvimentos e riscos será essencial para aproveitar as oportunidades à frente.