Visão prévia:
Principais conclusões:
- Atualmente, os emissores de títulos de alto rendimento (HY) dos Estados Unidos estão em condições financeiras muito melhores do que estavam no passado.
- Como resultado da onda de "anjos caídos" e inadimplências lideradas pela pandemia, a qualidade média dos componentes de alto rendimento (HY) nos Estados Unidos hoje é mais elevada, ao contrário das percepções de títulos "junk" do passado.
- O ambiente de taxas de juros mais altas por mais tempo resultou em níveis historicamente elevados de rendimento.
- Acreditamos que os investidores em busca de renda devem abraçar o setor de alto rendimento dos Estados Unidos, em vez de evitá-lo.
Em geral, os fundamentos de alto rendimento permaneceram íntegros
Durante décadas, o mercado de alto rendimento dos Estados Unidos se manteve resiliente diante da inflação em níveis máximos e dos acentuados aumentos nas taxas do Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos, devido a uma combinação de condições fundamentais e técnicas. Com relação ao primeiro aspecto, as métricas de crédito de alto rendimento saíram da pandemia em uma condição sólida, com a cobertura de juros em níveis elevados históricos. Isso foi resultado das ações do Federal Reserve durante as fases iniciais da pandemia, quando reduziu as taxas dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos a níveis muito baixos e interveio para apoiar partes do mercado de alto rendimento dos Estados Unidos. Isso inaugurou um período prolongado de mercados de capital amplamente abertos, permitindo que emissores em diversas faixas de classificação refinanciassem vencimentos a taxas historicamente baixas e desenvolvessem trajetórias de liquidez. Embora as taxas de cobertura de juros começam a cair de seus níveis históricos à medida que os vencimentos são refinanciados a taxas mais altas prevalentes, esperamos que o declínio seja gradual, considerando as características do muro de vencimentos.
Neste artigo, tentamos entender melhor como a qualidade dos títulos de alto rendimento tem se tornado cada vez mais elevada. Consideramos o seguinte:
- A natureza de qualidade mais elevada dos componentes de alto rendimento dos EUA
- Níveis atraentes de rendimentos
- Adoção do setor de alto rendimento (HY) dos EUA
- Fatores adicionais:
- A qualidade das classificações do mercado é muito melhor do que no passado.
- Os títulos sêniores garantidos representam uma porcentagem significativamente mais elevada em relação ao mercado em geral.
- É provável que o setor energético passe por um ciclo de inadimplência muito mais brando do que na última década.
- O título médio está sendo negociado com um desconto significativo em relação ao valor nominal, o que, combinado com uma maturidade média relativamente curta, sugere uma forte tendência para o valor nominal.
- Acreditamos que os rendimentos atuais deveriam mais do que compensar as perdas esperadas por inadimplência.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Com o aumento das taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.