Receio com quadro político e fiscal faz brasil se descolar do exteriorAug 31, 2021

CARTA MENSAL DO GESTOR DE RENDA FIXA E MULTIMERCADO

Os mercados globais seguem em rally devido à abundância de liquidez proveniente de programas governamentais e isso gerou um debate sobre a possibilidade de alta de juros nos EUA. A inflação corrente acima da meta no país se mostra mais resiliente, colocando em dúvida a hipótese de ser um fenômeno temporário. Por outro lado, a fraca recuperação do mercado de trabalho e o crescimento acelerado da dívida pesam a favor da manutenção prolongada dos juros baixos.

No Brasil, o cenário político causou apreensão no mercado. A proposta de ampliação do programa Bolsa Família, saindo da conta do teto de gastos, e o projeto de parcelamento de precatários soaram como soluções heterodoxas para o crescente problema fiscal no país. A nítida desarmonia entre os três poderes e a aproximação do ano eleitoral dificultam a formação de um plano sustentável para a diminuição dos déficits.

As principais estratégias da equipe de gestão atualmente são: comprados em inflação implícita de longo prazo; comprados em uma carteira de ações hedgeada com venda de futuro de Ibovespa; e aplicados em uma arbitragem de curva de juros que aposta que a maior parte do movimento de alta de juros será em 2021.

Encontre abaixo uma explicação detalhada de cada posição da equipe de gestão e sua performance relativa no mês:

  1. Moedas: sem posições relevantes ao longo do mês. A equipe de gestão estuda voltar a ter posições compradas em moedas emergentes, inclusive o Real brasileiro (BRL), contra o Dólar americano (USD).
  2. Juros: a gestão manteve a posição de NTN-Bs com papéis com vencimentos em 2030, 2035 e 2050. A posição está parcialmente hedgeada com uma compra de juros nominais de longo prazo. A posição de arbitragem de curva de juros foi mantida nos vértices 2022, 2023 e 2024 com a ideia de que a maior parte das altas da taxa SELIC serão realizadas ainda este A estratégia apresentou resultado negativo no mês.
  3. Inflação: a gestão iniciou uma posição comprada em inflação implícita com vencimentos em 2023 e 2024 como proteção contra eventuais riscos inflacionários adicionais. A estratégia apresentou resultado positivo no mês.
  4. Bolsa: ao longo do mês, a gestão manteve a exposição neutra em bolsa O Ibovespa apresentou desempenho positivo em agosto e a performance da carteira de ações foi inferior ao índice. Para a estratégia de valor relativo, a performance foi positiva no mês. A estratégia de Equity Hedge apresentou desempenho positivo no mês, com os principais ganhos ocorrendo nos setores de Utilities, Saúde e Bancos. Pelo lado negativo, a carteira apresentou perdas nos setores de Comércio e, em menor grau, Bens de Consumo.
  5. Crédito Privado: a estratégia com foco em ativos emitidos por fintechs e lastreados pela originação de crédito das mesmas apresentou resultado positivo no mês.